油脂油料月度行情回顾：分化成为主角-20230830-招商期货-25页_2mb

分化成为主角 —— 油脂油料月度行情回顾总结

当下市场的焦点

• 国内领涨国际：当前国内市场走势强于国际市场，主要受国内收储预期推动。
• 厄尔尼诺信号加强：最新海洋尼诺指数为0.8，Niño3.4区域海面均温为1.5°C，表明厄尔尼诺现象可能在2023-2024年冬季进一步增强，概率超过95%。
• 短期降雨中规中距：当前产区降雨量对市场影响有限，但需关注中期天气变化对作物生长和产量的潜在影响。

供需情形推演

全球油脂供需趋势

• 全球油脂产量增幅下降：预计2023/24年度全球油脂产量增幅将有所下降，整体呈现去库存趋势。
• 库存消费比下降：2023/24年度全球油脂库存消费比预期为14.8%，较之前年度有所下降，表明供需趋于紧张。
• 市场走势：2023/24年度市场走势预期为熊市，但需关注具体数据变动对走势的影响。

各类油脂供需分析

各国油脂供需数据

• 美豆供需数据：

  • 种植面积和收获面积相对稳定。
  • 优良率和单产数据反映作物生长状况良好。
  • 库存消费比下降，表明供需关系趋紧。
  • 2023/24年度美豆库存预计为245千吨，库存消费比为5.8%。

• 国内油脂库存：

  • 中国进口大豆库存预计在10月底达到最低点。
  • 国内豆油和菜油库存数据表明市场存在一定的去库存压力。
  • 国内三大油脂库存整体呈下降趋势，关注装港物流对库存变化的影响。

策略建议

• 关注国内收储政策：国内收储预期是当前市场的主要驱动力，建议投资者密切关注相关政策动态。
• 天气变化影响：厄尔尼诺现象可能对作物生长和产量产生影响，需关注未来天气变化对供需的潜在影响。
• 库存变化趋势：10月底是库存最低点，建议投资者关注库存变化对价格走势的影响。
• 全球供需格局：全球油脂市场整体呈去库存趋势，建议投资者关注全球供需变化对价格的影响。

数据来源

• 美豆数据：USDA, 招商期货
• 国内数据：中国海关，国家粮油信息中心，上海钢联，招商期货
• 全球数据：OILWORLD, 招商期货

研究员简介

• 王真军：招商期货农业首席，兼研究所所长助理，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。
• 专业资格：拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。
• 研究背景：在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。

重要声明

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