20140226-华融证券-证券行业_年报预期较好_短期承压明显_14页_935kb

证券行业周报总结（2014年2月17日-2月21日）

核心内容概述

本周证券行业整体表现疲软，行业指数下跌6.76%，沪深300指数下跌1.36%，超额收益率为-5.40%。尽管如此，随着政策利好和业绩预期的提升，市场对券商行业的长期前景仍持乐观态度。券商在资本中介业务和创新业务上的表现尤为突出，部分公司通过降低佣金、拓展融资渠道和布局海外市场等方式积极应对市场变化。

主要观点

1. 行业动态

• 佣金大战再起：国金证券和德邦证券相继推出“零佣金”或“万二佣金”政策，进一步推动券商行业竞争，华泰证券的万分之三佣金已是行业最低。
• 监管政策逐步完善：证监会表示正在制定互联网金融监管规则，为互联网金融的发展提供制度保障，同时有助于规范市场风险。
• 业绩预期良好：19家上市券商1月份实现净利21亿元，环比增长318.43%，显示券商业绩整体回暖。
• 险资入市比例提升：保监会允许保险资金投资权益类资产比例提升至30%，预计为股市注入约1.5万亿元资金。
• 光大乌龙指事件：杨剑波诉证监会一案正式立案，反映出市场对合规与监管的关注。

2. 公司动态

• 融资规模扩大：中信证券、招商证券、方正证券、海通证券、东北证券等五家券商本周发行短期融资券，总规模达128亿元，显示券商在资本中介业务上的强劲发展。
• 海外布局加速：方正证券获准在香港设立方正证券（香港）金融控股有限公司，注册资本为港币1亿元，标志着券商国际化进程加快。
• 股权收购与质押：东吴证券拟收购东吴基金管理有限公司21%股权，持股比例将提升至70%；方正证券控股股东将其部分股份质押给中信证券，用于融资。

3. 行情回顾

• 行业指数下跌：本周证券行业指数下跌6.76%，跑输沪深300指数，其中招商证券跌幅最大（-10.09%），长江证券次之（-9.62%）。
• 估值修复：券商股的PE（TTM）重新回落至30-60区间，国海证券和山西证券PE值超过90，显示出市场对部分龙头券商的高估值预期。
• 业务表现分化：
  • 经纪业务：交易额回升，A股成交额为20589亿元，环比上涨0.8%。
  • 投行业务：本周股权承销业务仅完成2单，总金额13.93亿元；债券承销表现较好，完成22单，总金额232亿元。
  • 融资融券业务：融资买入额1321.23亿元，环比下降0.15%；融券卖出额148.03亿元，环比上涨2.77%；融资融券余额环比上涨3.31%。
  • 资产管理业务：本周成立10支券商资管产品，规模合计2.93亿份，管理资产规模达6561亿元。

关键信息

政策利好

• IPO重启与新三板扩容：对券商的业绩形成明显提振，推动行业长期发展。
• 险资入市比例提升：理论上为资本市场提供约1.5万亿元资金支持，有利于市场稳定与券商业务拓展。

业绩表现

• 1月营收与净利：19家上市券商1月实现营收58.28亿元，环比下降9.26%；净利21亿元，环比增长318.43%。
• 盈利结构：海通证券净利最高（4.83亿元），广发证券和招商证券紧随其后，分别净利2.9亿元和2.5亿元。
• 亏损情况：仅有光大证券和兴业证券出现亏损，分别亏损4470.62万元和1272万元。

行业趋势

• 佣金竞争加剧：多家券商推出“万二佣金”或“零佣金”政策，推动行业竞争进入新阶段。
• 创新业务驱动增长：券商通过发展资产管理、融资融券等创新业务，提升盈利能力和市场竞争力。
• 大型与中型券商优势明显：具有资金实力的大型券商以及具有区域优势的中型券商更易在创新业务中脱颖而出。

投资建议

• 长期看好：券商2013年业绩普遍增长，年报行情预期良好，政策利好与创新业务增长为行业带来积极前景。
• 短期承压：市场情绪偏弱，行业指数表现疲软，短期内券商股价面临一定上行压力。
• 优选对象：建议关注具有资金实力、创新能力强、区域优势明显的大型和中型券商。

风险提示

• 短期上行压力较大：受市场情绪及行业竞争影响，短期内券商股价可能承压。
• 监管政策不确定性：互联网金融监管规则尚未完全出台，可能对行业产生影响。
• 市场波动风险：券商业务受市场环境影响较大，需警惕市场波动带来的业绩波动。

行业数据概览

总结

本周证券行业受市场情绪影响表现疲软，但整体业绩预期良好，政策利好推动行业长期发展。佣金大战再次升温，多家券商推出“零佣金”政策，创新业务成为行业增长的重要驱动力。同时，险资入市比例提升，为市场注入资金，有利于券商业务拓展。尽管短期内上行压力较大，但具备资金实力、创新能力和区域优势的券商仍值得关注。