20230716-华创证券-基础化工行业周报_库存连续6周下行_价格价差改善出现苗头_66页_4mb

基础化工行业周报（20230710-20230716）总结

核心观点

本周基础化工行业指数8905点，环比上涨164%。行业库存连续6周下行，价差改善初现苗头，被动去库迹象明显。推荐积极布局龙头股，同时关注下游制品端受益机会。

关键发现

业绩与库存

• 行业表现：库存连续6周下行，价差改善，被动去库苗头初现。
• 细分领域：
  • 轮胎行业受海运费下行及原材料成本修复影响，海外工厂扩张推动ROE提升。
  • 农化行业库存分位数286%，化肥、磷肥需求刚性支撑。
  • 磷化工产业链供需错配明显，磷矿石紧缺延续，价格有望高位运行。
  • 煤化工、氯碱行业中长期增长受益碳中和政策，成本优势及资源禀赋成关键。

投资机会

1. 龙头企业布局：建议关注华鲁恒升、卫星化学、贵州轮胎、东岳集团等。
2. 下游制品受益：轮胎、化纤、复合肥、农药、改性塑料等有望因成本弱化改善盈利。
3. 特定主题机会：
   • 轮胎：全球格局变化助力中国出口，高ROE黄金期可期。
   • 氟化工：萤石、制冷剂价格弹性大。
   • 三桶油：高油价环境下盈利与估值重塑机会。
   • 磷化工：供需格局改善驱动产业链上涨。

风险提示

• 安全事故发生、技术迭代、产业脱钩。
• 化工品价格波动、库存压力、中美周期错配风险。