20260703-华泰期货-农产品日报_产业驱动不强_板块陷入震荡_9页_2mb

市场分析总结

核心内容

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场情况进行分析，涵盖价格走势、市场要闻、供需变化、策略建议及风险提示，整体市场呈现震荡格局，缺乏明确的产业驱动。

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棉花市场分析

价格走势

• 期货价格：昨日收盘棉花2609合约16125元/吨，较前一日下跌65元/吨，跌幅0.40%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价17687元/吨，上涨61元/吨；全国均价17777元/吨，上涨55元/吨。
• 基差情况：现货基差CF09+1562（+126）和CF09+1652（+120），基差持续走强。

市场要闻

• 巴基斯坦棉价仍低于进口棉价，国产棉成交活跃。
• 棉农期盼降雨以改善棉花品质，当前新棉纤维长度偏短。
• 纱厂对当前棉价接受度尚可，但新订单减少，成品库存上升。
• 抛储政策未落地，纺企补库意愿谨慎。

市场分析

• 国际方面：26/27年度全球供应减产预期支撑国际棉价。
• 国内方面：棉花资源供应偏紧，新作减产预期推动前期上涨，但下游需求疲软，库存压力增加。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：短期存在修复需求，但淡季压制使上方空间受限。

风险提示

• 宏观及政策风险：政策不确定性可能影响市场走势。
• 主产国天气：印度季风降雨不足，美棉产区旱情改善，天气变化仍是关键变量。

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白糖市场分析

价格走势

• 期货价格：昨日收盘白糖2609合约5267元/吨，下跌10元/吨，跌幅0.19%。
• 现货价格：广西南宁地区5320元/吨，上涨20元/吨；云南昆明地区5135元/吨，上涨25元/吨。
• 基差情况：现货基差SR09+53（+30）和SR09-132（+35），基差波动较大。

市场要闻

• 乌克兰已成为欧盟第三大食糖供应国，占进口总量的11%。
• 南非仍是欧盟最大供应国，占比16%；毛里求斯次之，占比12%。

市场分析

• 原糖方面：能源价格回落带来压力，但印度降雨不足限制价格下跌空间，巴西制糖比变化值得关注。
• 郑糖方面：受宏观利空和原油价格下跌影响，国内郑糖增仓下跌，库存高企导致市场情绪悲观，但糖浆管控政策趋严提供支撑。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：短期库存压力与政策支撑并存，郑糖以区间波动为主。

风险提示

• 宏观风险：全球宏观经济环境可能影响糖价。
• 天气及政策风险：印度降雨情况和政策调控是关键变量。

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纸浆市场分析

价格走势

• 期货价格：昨日收盘纸浆2609合约4736元/吨，下跌4元/吨，跌幅0.08%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆4790元/吨，持平；俄针纸浆4575元/吨，持平。
• 基差情况：银星基差SP09+54（+4），俄针基差SP09-161（+4），基差小幅走强。

市场要闻

• 本周1地区及8港口纸浆库存环比下降1.16%，由升转降。

市场分析

• 海外方面：针阔价格分化，欧美需求无亮点，基本面变化有限。
• 国内方面：造纸行业处于传统淡季，订单平淡，纸厂出货放缓，港口库存仍处于高位。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：宏观偏空，需求端未见明显改善，浆价弱势难改。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势可能影响纸浆需求。
• 外盘报价变动：外盘价格波动可能传导至国内市场。
• 汇率风险：汇率波动可能影响进口成本。

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图表说明

• 棉花相关图表：图1-图8展示郑棉主力合约收盘价、基差及库存变化。
• 白糖相关图表：图9-图16展示白糖主力合约收盘价、基差及库存变化。
• 纸浆相关图表：图17-图24展示纸浆主力合约收盘价、基差及库存变化。

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报告编制信息

研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系方式

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

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