深度报告-2026-07-26-中泰证券-宁波银行（002142）_系列报告之一_客群篇_如何理解_大银行做不好_小银行做不了_35页_6mb

宁波银行深度研究报告总结

核心内容

宁波银行是A股银行中少数真正以客群经营能力立身的标的，其核心竞争力在于对中小企业与大型客户的综合服务能力。通过深耕中小企业市场和切入大型客户资金管理中枢，宁波银行实现了低不良率、稳定盈利和持续成长。其独特的客群经营能力是区别于多数依赖区域β或规模扩张的城商行的关键。

主要观点

• 客群经营能力：宁波银行通过服务中小企业（尤其是长尾客户）和大型客户（如央国企），构建了难以复制的经营能力。
• 数字化能力：通过数字化系统，宁波银行将原本“不经济”的中小企业服务转化为“经济”，实现了成本控制和效率提升。
• 资产质量与盈利表现：宁波银行的资产质量在行业处于领先地位，不良率始终低于1%，并实现了稳健的营收与利润增长。
• 估值与投资建议：当前估值处于历史低位，具备较好的配置性价比，维持“增持”评级。

关键信息

一、公司概况

• 成立与发展：成立于1997年，2007年A股上市，现总资产达3.63万亿元。
• 股权结构：国资、外资、民营三足鼎立，无实控人，有利于长期战略执行。
• 管理层：2026年完成平稳交班，新任管理层均为内部培养，具备丰富的经营经验。
• 财务表现：2025年营收719.69亿元（+8.01%），归母净利润293.33亿元（+8.13%），ROA稳居行业前列。

二、客群经营能力

2.1 中小企业客群

• 客户基础：截至2025年末，零售公司客户达43.95万户，普惠型小微企业贷款余额2,574亿元（+17.01%）。
• 风险识别能力：信用贷款占比39.14%，不良率0.76%，与招商银行并列行业最低。
• 数字化能力：通过“五管二宝”等产品实现批量获客，获客、风控、服务成本大幅降低。
• 场景化产品：围绕供应链与跨境金融，推出“波波智链”、“订单贷”、“外汇金管家”等产品，满足中小企业“短、频、急”的融资需求。

2.2 大型客户

• 服务体系：以“鲲鹏司库”、“财资大管家”切入大客户资金管理中枢，提供综合金融服务。
• 对公活期存款：占比升至37.7%，活期成本率0.63%，优于同业。
• 业务规模：FPA近4,900亿元，投行客户突破7,000家，托管规模5.14万亿元。

2.3 能力内核

• 服务能力：宁波银行的核心竞争力在于其综合服务能力，而非价格与规模。
• 差异化定位：服务大型银行做不好的中小企业，同时服务小型银行做不了的大型客户。
• 数据飞轮效应：通过持续的数据积累和系统优化，形成自我强化的数字化能力。

三、从能力到业绩

• 息差管理：净息差1.74%，存款付息率1.61%，负债端贡献突出。
• 非息收入：中收占比回升至8.5%，1Q26达12.6%，反映综合服务能力提升。
• 资产质量：不良率长期低于1%，拨备覆盖率与拨贷比表现优异。
• 费用控制：成本收入比持续优化，体现宁波银行专注经营能力的策略。

四、投资建议与风险提示

• 投资建议：宁波银行具备稀缺的经营能力，当前估值处于历史低位，具有较好的配置性价比。
• 催化剂：能力被市场重新认知、盈利能力企稳信号确认等。
• 风险提示：宏观经济与有效需求不及预期、盈利能力中枢下移、大客户业务收益让渡、资本约束与再融资压力、管理层战略执行风险、研报信息更新不及时。

总结

宁波银行凭借其在中小企业和大型客户领域的独特能力，实现了低不良率、高ROA和稳定增长。其数字化能力、场景化产品设计和市场化治理结构是其核心竞争力所在。当前估值处于历史低位，具备较好的投资机会，建议投资者关注。