20211031-光大证券-药明康德-603259.SH-2021年三季报公告点评_主营业务维持高增速_细胞基因治疗业务迎来拐点_3页_754kb

药明康德2021年三季报总结

核心内容

药明康德发布2021年三季报，数据显示公司业绩表现强劲，主要业务板块持续增长，尤其是细胞基因治疗业务迎来拐点，预计全年将实现同比增长。

主要观点

• 营业收入与净利润增长显著：公司2021年前三季度实现营业收入165.21亿元（+39.84% YoY），归母净利润35.62亿元（+50.41% YoY），扣非归母净利润31.06亿元（+87.81% YoY），经调整Non-IFRS归母净利润38.1亿元（+55.7% YoY）。Q3实现营业收入59.84亿元（+30.58% YoY），归母净利润8.87亿元（+36.23% YoY），扣非归母净利润9.79亿元（+87.28% YoY），经调整Non-IFRS归母净利润13.58亿元（+37.8% YoY），超出市场预期。
• 各业务板块表现：
  • 化学业务收入100.77亿元（+47.5% YoY），增长稳健。
  • 测试业务收入33.35亿元（+43.9% YoY）。
  • 生物学业务收入14.24亿元（+33.2% YoY）。
  • 细胞与基因治疗业务收入7.36亿元（-5.2% YoY），但Q3回暖至2.83亿元（+14.7% YoY），中国区业务同比增长223%。
  • DDSU业务收入9.32亿元（+16.4% YoY）。
• 临床CRO业务扩张：Q3临床SMO管理团队新增约500人，总人数接近4500人，体现业务增长势头不减。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年净利润预测分别为44.44亿元、59.62亿元、78.83亿元，分别同比增长50.1%、34.2%、32.2%。对应EPS分别为1.50元、2.02元、2.67元。
• 估值与评级：A股和H股均维持“买入”评级，2021-2023年A股PE分别为92倍、68倍、52倍；H股PE分别为91倍、68倍、51倍。

关键信息

营收与利润增长

股东权益与负债情况

偿债能力指标

费用率

估值指标

风险提示

• 疫情持续风险
• 药企研发投入不及预期
• 竞争加剧

市场数据

当前股价

• A股：138.01元
• H股：166.30港元

评级与投资建议

• A股与H股均维持“买入”评级。
• 未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师林小伟撰写，执业证书编号：S0930517110003。所有研究基于合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

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