20250512-山金期货-铁矿石专题报告_铁矿石需警惕利空因素与价格_下跌趋势形成自我强化_32页_8mb

铁矿石市场面临利空因素与价格下跌趋势的相互强化，需警惕进一步下行风险。当前铁矿石期价跌至2015年12月底以来的长期上行趋势线附近，若跌破将打开下行空间。近几个月期价下跌过程中持仓量持续增加，显示空头力量增强，多头支撑不足。供应端方面，巴西和澳洲发运量已恢复至正常水平，并呈现季节性回升态势，国内矿山产量和库存同步增加，未来供应压力可能加大。需求端则呈现疲软迹象，样本钢厂铁水产量虽高于去年同期但已接近峰值，预计后期将回落，终端需求如房地产新开工面积同比大幅下滑，汽车销量低增，钢材出口受限于贸易局势难以维持高增速，叠加钢厂库存低位及补库延迟，需求端支撑不足。港口库存虽连续三个月下降至14亿吨但去化速度放缓，贸易矿库存仍处于高位，钢厂补库需求集中在国庆前，或导致库存回升。技术面显示期价跌破支撑后可能形成正反馈循环，加剧下跌趋势。风险因素包括中美贸易紧张缓解可能提供短期支撑，但整体需求见顶、供应增加的格局尚未改变。价差方面，05-09合约价差扩大至61元，09-01合约价差达26元，显示市场对远期走势悲观。BACK结构及期货持仓上升表明市场资金介入。长流程钢厂毛利仍为正，主动减产动力不足；短流程钢厂仅在谷电状态下微利，对废钢需求受限。内外盘价差维持低位震荡，做多机会需等待价差扩大至50附近。运费已处于低位，短期内难有大幅回落。不同粉矿间价差收敛趋势明显，配矿经济性差距缩小。整体来看，供需失衡或推动铁矿石价格持续承压，需关注政策变化及市场预期调整对价格走势的影响。