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晨会焦点总结

1. 美国零售与通胀数据

• 12月美国核心零售额环比增长0.42%，预期0.2%；零售销售总额增长0.55%，预期0.4%，同比涨55.9%，前值39.7%。
• 通胀超预期（CPI同比加速至3.4%），降息预期下调，美元资产走强，黄金短期回落；中期看实际利率下行，黄金走多。

2. 央行与国债

• 央行全口径净投放5270亿元，国债期货集体上涨，各期限合约涨幅0.28%-0.16%。
• 美10年期国债收益率2.66%（+11bp），中美利差倒挂扩大，人民币兑美元小幅上升，债市震荡偏强。

3. 宏观数据

• 中国12月工业增加值、社会消费品零售额等超预期，GDP同比5.2%；社融回升，但地产投资仍低迷。
• 美联储官员偏鹰，市场3月降息预期下调，关注政策动向。

4. 商品板块观点

▲ 有色

• 铜：短期谨慎，多头暂无条件，关注进口压力及政策支持。
• 锌：观望为主，供需高位，建议暂不操作。
• 铝：库存去化，区间18000-20000元/吨，关注累库风险。
• 氧化铝：短期高利润，逢高套保；长期关注原料供应。
• 镍：市场情绪波动，策略以震荡为主。

▲ 煤焦钢

• 钢铁：供需两弱，但冬储支撑底部，关注长短端机会。
• 铁矿：港口库存低位回升，震荡微偏弱，正套或钢厂利润机会。
• 煤焦：进口焦煤价格稳，出口高硫需求改善，双焦震荡轻仓操作。

▲ 能源

• 原油：OPEC减产预期支撑，美国库存累库矛盾，短期震荡。
• LPG：Back结构，出口驱动弱化，进口替代关注。
• 燃料油：政策催化脱口，高硫需求暖冬拖累。
• 沥青：短期低价成交，库存积累，关注油价联动。

▲ 化工

• PVC：供应高位，库存三连增，出口偏弱，逢高做空。
• 苯乙烯：库存累库，需求淡季，加工费扩大，震荡偏强。
• 甲醇：供需压力大，进口恢复预期，震荡偏弱。

▲ 农产品

• 油脂：马棕库存降幅超预期，国内库存高位，震荡偏弱。
• 糕粕：供给宽松，需求转淡，震荡下行。
• 天然橡胶/白糖/棉花/苹果/鸡蛋回顾（略）。

策略建议

• 长线：贵金属中性偏多，关注地缘风险；能源化工逢高布局。
• 短线：逢高空（PVC、甲醇等）、观望（铜、锌等）；谨慎操作，注意风控。