20210314-华安期货-有色金属周报_宏观环境向好_铜价上方仍有空间_7页_424kb

报告摘要

本报告发布于2020年3月14日，由华安期货投资咨询部编制，主要分析了当前铜市场的宏观环境、供需状况及投资策略。整体来看，铜市场在宏观政策支持和经济复苏预期增强的背景下，基本面良好，价格仍有上涨空间。

宏观环境向好：美国拜登政府实施1.9万亿美元的新冠纾困法案，就业数据改善，疫苗接种推进，经济复苏预期增强，同时美债收益率回落，美元走弱，市场情绪明显提振。
欧洲宽松政策延续：欧洲央行维持主要再融资利率、存款利率和边际贷款利率不变，并承诺加快资产购买计划的执行速度，进一步支撑市场风险偏好。
中国宏观数据改善：2月CPI同比下降0.2%，但社融和信贷数据超预期，M2增速回升，显示国内流动性改善。
铜价基本面支撑：尽管近期铜价有所回调，但供需格局仍偏向紧俏，全球和国内铜库存均处于低位，叠加“金三银四”传统旺季临近，需求修复预期增强，铜价仍有上涨空间。
产业端供给受限：一季度铜矿生产恢复缓慢，主要铜矿企业面临罢工、疫情、社区纠纷等供应扰动，铜精矿现货TC持续下探，反映供应紧张。
需求端强劲：汽车和房地产市场持续回暖，新能源汽车销量大幅增长，国内两会临近，市场预期降准，对铜需求形成利好支撑。
市场情绪乐观：LME铜升贴水（0-3）处于较高水平，显示现货市场紧俏，铜需求依然强劲。

美国：
- 拜登签署1.9万亿美元新冠纾困法案。
- 3月6日当周初请失业金人数为71.2万人，低于预期。
- 美债收益率回落，美元指数走弱，市场情绪改善。
欧洲：
- 欧洲央行维持主要利率不变，量化宽松政策持续。
- PEPP规模维持在1.85万亿欧元，二季度购债速度将加快。
中国：
- 2月CPI同比下降0.2%，社融和信贷数据超预期。
- M2同比增长10.1%，增速回升。
- 新能源汽车销量同比增长584.7%，连续8个月创新高。

供应端：
- 嘉能可Antapaccay铜矿因社区纠纷暂停运营。
- Antofagasta旗下Los Pelambres铜矿面临罢工威胁。
- 巴新Ok Tedi铜金矿爆发疫情，秘鲁和智利铜产量下降。
- 一季度铜矿恢复缓慢，TC持续下探。
需求端：
- 汽车和房地产市场持续恢复，新能源汽车销量显著增长。
- 两会预期降准，利好铜需求。
- 全球和国内铜库存均处于较低水平，需求旺盛。