20260312-紫金天风-玉米周报_多重因素支撑_上方仍有空间_22页_10mb

玉米市场分析总结（2025.3.12）

核心观点

玉米市场整体呈现偏强震荡趋势，短期内或有回调，但上方仍有支撑空间。主要支撑因素包括：下游补货意愿增强、宏观情绪偏多、替代品价格优势减弱以及市场看涨情绪浓厚。同时，国内供需偏紧，基层售粮进度缓慢，但随着售粮窗口接近尾声，后期或有集中抛货风险。

市场动态

基层售粮进度

• 全国售粮进度：截至3月2日，全国玉米售粮进度为 68%，周度环比增加3个百分点，同比减少7个百分点。
• 东北地区：售粮进度为 71%，环比增加4个百分点，同比减少4个百分点。
• 华北地区：售粮进度为 62%，环比增加2个百分点，同比减少8个百分点。
• 整体趋势：基层惜售情绪较强，售粮进度较慢，但随着价格持续上涨，后期售粮可能加快。

港口到货与走货

• 北方四港：3月6日当周到货量为 56万吨，环比增加34万吨；走货量为 34万吨，环比增加11万吨；库存为 195万吨，环比增加23万吨，同比减少300万吨。
• 南方港口：广东港玉米库存维持低位，内外贸库存为 89万吨，环比增加13万吨，同比减少80万吨。

国内供需情况

产量与库存

• 2025/26年度：中国玉米产量为 301.24万吨，进口量为 8万吨，全球玉米产量为 1297.44万吨，期末库存为 292.75万吨。
• 全球玉米库存：全球期末库存较2月增加 3.77万吨，但库存仍处于相对低位。

饲料企业库存

• 饲料企业玉米库存整体呈现下降趋势，截至3月2日，样本饲料企业玉米平均库存为 30.25天，较上周下降 1.2天，同比低 2天。
• 企业补库意愿增强，但因现货价格较高，采购节奏较为谨慎。

期货市场表现

• 玉米2605合约：本周呈现高位震荡，主要受基层售粮进度缓慢和中下游积极补货支撑。
• 基差情况：2603合约基差为 5元/吨，2605合约基差为 -5元/吨，整体处于平水状态。
• 月间价差：57价差为 -11元/吨，因替代品补充及政策调整，价差驱动逻辑不明确，套利者以观望为主。

进口情况

• 2025年12月：玉米进口量为 80万吨，环比增长 42.86%，同比增长 133.10%。
• 进口来源：主要来自巴西，进口利润较高，但受配额限制，进口量仍有限。
• 广东港库存：截至3月6日，广东港进口库存为 17.95万吨，环比增加3万吨，同比增加7万吨。

替代品影响

• 小麦价格优势：小麦与玉米价差缩窄，部分饲料企业开始采购小麦作为替代品。
• 进口玉米拍卖：本周进口玉米拍卖基本溢价成交，中储粮竞价采购价随市场上涨，显示市场看涨情绪较强。

加工环节

• 开机率：3月2日全国深加工企业玉米开机率为 54.5%，较上周上涨9个百分点，同比下降13个百分点。
• 淀粉产量：周度全国玉米淀粉产量为 58.89万吨，较上周减少10万吨。
• 加工利润：吉林玉米淀粉对冲副产品后利润为 -37元/吨，山东为 -3元/吨，利润较上周回暖。

市场情绪与展望

• 情绪支撑：地缘政治冲突带动大宗商品上涨，玉米市场看涨情绪较强。
• 短期回调风险：随着基层售粮窗口接近尾声，可能有集中抛货，但中下游补货意愿较强，回调空间有限。
• 长期支撑：需关注新季小麦上市及政策粮投放节奏，届时市场看涨情绪可能减弱。

总结

结论

玉米市场在多重因素支撑下，短期内仍以偏强震荡为主，上方仍有上涨空间。但需警惕基层售粮集中带来的短期回调风险。市场情绪和下游补货意愿仍是主要支撑，而新季小麦供应及政策粮投放将对后期走势产生关键影响。