20260430-山西证券-神马转债投资价值分析_收到_立案告知书_预期转债价格已至底部_2页_386kb

神马转债投资价值分析总结

核心内容概述

本报告对神马转债（110093.SH）的投资价值进行了分析，重点围绕公司基本面、市场定位、行业前景及当前价格水平展开。报告指出，神马转债当前价格已处于市场低位，具备一定的投资潜力，同时公司面临一定的风险因素，需谨慎评估。

主要观点

• 公司背景
  神马股份（600810.SH）是尼龙行业的龙头企业，拥有从上游原料到下游产品的完整产业链，具备较强的行业竞争力。

• 行业地位
  公司在尼龙66工业丝帘子布领域产能位居世界第一，全球市占率33%；PA66切片产量亚洲前列，国内市占率23%；己二酸国内市占率16%。

• 业绩与信披问题
  2025年4月2日，公司发布业绩预告更正公告，将原预计归母净亏损1.49亿元下修至2.21亿元。4月22日披露2024-Q3期间存在多计在建工程、少计固定资产的问题，导致少计折旧1.12亿元。4月25日收到证监会《立案告知书》，可能与信披问题相关。

• 风险与评级
  公司面临内控合规、信披质量及年度亏损等多重压力，信用评级可能面临下调风险。但其国资背景、行业地位及公司规模提供了较强的偿债保障，即便下调至AA或AA-，仍在多数机构资金投资范围之内。

• 价格分析
  截至2026年4月28日，神马转债收盘价为124.29元，处于转债市场10.81%分位，剔除临期债后仅位于5.26%分位，属于市场最低价格之一。当前价格已接近底部，向下空间有限。

关键信息

• 神马转债基本信息

  • 债券余额：22.2亿元
  • 占发行总额：73.99%
  • 剩余期限：2.88年
  • 转股溢价率：35.71%
  • 当前价格：124.29元（2026年4月28日）

• 正股基本面

  • 公司名称：神马股份（600810.SH）
  • 行业地位：尼龙行业龙头
  • 2025年总资产：295.61亿元
  • 2025年净资产：122.48亿元
  • 2025年年营收：125.80亿元
  • 2025年年经营性现金流净额：16.15亿元

• 行业影响因素

  • 中东冲突导致丁二烯价格冲高、供应中断，影响尼龙66关键原料生产。
  • 神马股份是唯一成功开辟出尼龙66关键原材料两条合成路径的企业，具备自主生产能力。
  • 行业性产能过剩困境有所缓解，产品供不应求。

风险提示

• 公司内控合规问题可能超预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 当前价格已处于市场底部，向下空间有限。
• 公司基本面稳健，行业地位突出，具备一定的抗风险能力。
• 建议投资者关注其后续公告及行业动态，理性判断投资时机。

分析师信息

• 分析师：崔晓雁
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• 邮箱：cuixiaoyan@sxzq.com

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