20240907-上海证券-24H1美护业绩总结_美妆分化加剧_医美新品催化_12页_441kb

美容护理行业2024年H1业绩总结及投资建议分析

2024年上半年，化妆品与医美行业均呈现高增长态势，但分化现象加剧，投资机会集中在具备结构优化、新品放量及估值修复潜力的标的。

化妆品行业表现：

• 收入与利润增长迅猛：化妆品行业2024年H1实现营收27292亿元，同比增长1733%；Q2单季营收11487亿元，同比增长558%。归母净利润4080亿元，同比增幅达2071%；但Q2单季归母净利润同比下降399%，反映季节性波动。
• 盈利能力持续改善：毛利率从2020年起持续提升，2024H1整体高达69.99%。销售费用率维持高位，管理与研发费用率相对优化，归母净利率同期有所提升。

医美行业表现：

• 增速放缓但仍具弹性：医美行业2024年H1实现营收8702亿元，同比增长1536%；Q2单季营收3777亿元，同比增长1168%。归母净利润1957亿元，同比增幅2616%；Q2单季归母净利润1028亿元，同比增长2678%。
• 成本端优势显现：毛利率2024H1达64.50%，Q2单季进一步提升至70.83%。销售费用率优化得益于投放效率提升，归母净利率22.49%至27.23%，显示盈利能力增强。

核心投资逻辑与标的：

• 投资主线一：性价比消费升级趋势下，推荐润本股份、上美股份等高性价比品牌。
• 投资主线二：把握龙头优势，推荐珀莱雅、巨子生物、爱美客等估值与增长匹配度高的公司。
• 投资主线三：关注新材料、新产品放量，如锦波胶原蛋白、江苏吴中艾塑菲，对应标的锦波生物、昊海生科。
• 投资主线四：关注估值底部标的，如贝泰妮、丸美股份、福瑞达、水羊股份等，存在估值修复空间。

风险提示：

• 消费复苏不及预期、新品表现低于预期、行业竞争加剧、统计口径差异等潜在风险需密切关注。

分析师与免责条款：
报告由梁瑞撰写，上海证券研究所发布，内容基于Wind数据，敬请注意投资风险。