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尿素市场分析总结

核心内容

2025年4月6日，尿素市场整体呈现震荡运行态势，期货价格小幅上涨，市场库存持续去化，供需格局依然宽松。以下为详细分析：

一、行情回顾

1. 尿素期货走势

   • 本周尿素期货主力合约UR2505震荡运行，至4月3日收于1894元/吨。
   • 周内涨幅为0.11%，振幅为4.21%。

2. 主流市场尿素价格

   • 截至4月3日，中国主流市场尿素（中小颗粒）日度均价为1967.7元/吨，较上周五上涨9.9元/吨。

3. 基差扩大

   • 截至4月3日，尿素基差（山西中小颗粒市场价 - 期货收盘价）为33元/吨，较上周五上涨19元/吨。

二、尿素基本面分析

1. 供给端

• 开工率微涨
  • 本周尿素开工率为84.84%，环比上升0.01%，同比仍处于近五年高位。
• 煤头与气头产量
  • 煤头尿素周度产量为114万吨，环比上涨0.88%。
  • 气头尿素周度产量为25万吨，环比持平。
  • 供应格局依然宽松。

2. 需求端

• 复合肥企业开工率

  • 复合肥企业产能运行率为52.95%，环比上涨0.1%。

• 复合肥原料库存

  • 中国复合肥3月原料库存为6.05万吨，环比上涨47.56%，同比上涨49.38%。
  • 显示春耕前集中补库接近完成，后期采购或转向按需小单。

• 三聚氰胺开工率

  • 本周三聚氰胺企业平均开工负荷率为56.96%，环比下降5.11%。
  • 原料尿素采购趋于理性。

• 三聚氰胺社会库存

  • 中国三聚氰胺3月社会库存为10.8万吨，环比下跌7.69%，同比上涨116%。

3. 库存端

• 尿素企业库存
  • 截至4月3日，尿素企业库存为70.1万吨，环比下降12.92%。
• 港口库存
  • 港口库存为13.4万吨，环比持平。
• 库存去化
  • 社会库存已进入季节性去化阶段，去库速度超预期。

4. 成本端

• 尿素生产成本
  • 天然气制尿素成本为1983元/吨，固定床成本为1984元/吨，气流床工艺成本为1551元/吨。

5. 生产毛利

• 固定床工艺毛利
  • 毛利为-204元/吨，环比亏损增加17.24%。
• 气流床工艺毛利
  • 毛利为259元/吨，环比减少19.81%。
• 天然气制工艺毛利
  • 毛利为-133元/吨，环比亏损增加29.13%。

6. 供需平衡表（2024年8月至2025年6月）

三、后市展望

1. 供给端展望

• 政策保供下供应弹性充足，一季度新增产能逐步达产，尿素行业开工率居高不下。
• 二季度仍有部分新增产能计划投产，预计尿素产量仍将维持同比偏强格局。
• 市场供应压力短期难以缓解。

2. 需求端展望

• 农业需求相对稳定，华南早稻追肥需求即将启动，或对市场形成支撑。
• 复合肥企业开工率小幅回升，但原料库存大幅增加，显示春耕前补库接近完成。
• 工业需求端（如三聚氰胺）受房地产竣工需求疲软影响，开工率下降，需求无明显改善。

3. 库存端展望

• 社会库存进入季节性去化阶段，去库速度超预期。
• 但考虑到供应端压力仍存，库存去化能否持续需观察后续需求跟进情况。

4. 操作建议

• 当前尿素市场供应宽松格局未变，建议紧贴供需边际变化进行滚动交易。
• 可逢库存去化提速轻仓试多，忌追涨杀跌。

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