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铝品种观点

隔夜美元指数微跌，带动有色金属整体上涨，但沪伦铝上涨幅度分化。俄铝遭制裁导致全球供需预期走弱，影响市场走势。尽管一季度GDP增长5.3%，消费和工业增速放缓，但基建和制造业增速较快，属于政策推动下的弱复苏，整体预期未有提振，对铝价上行支撑不足。

基本面分析：

• 供应端：进口矿和国产矿供应均增加，氧化铝提产，云南复产持续，日均产量有所增加。
• 需求端：铝材生产同比改善明显，终端需求逐步恢复，但库存仍处于中性水平。
• 短期展望：周期性因素拉动可能放缓，铝价预计高位震荡。4月下半月或有试探性上涨，但需谨慎。

操作建议

建议以净敞口多单为主，沪铝主力价格运行区间19980-20600元/吨，外盘区间2500-2585美元/吨。

有利因素

• 经济周期转为弱复苏，支撑基本面需求。

不利因素

• A00现货升贴水收窄至-80元/吨，市场交投相对平稳。
• 社会库存维持在903万吨低位，LME铝库存增至51735吨，供应压力预期增加。

风险提示

主要风险在于国内需求不及预期，可能对铝价形成下行动力。

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研究员：有色金属及贵金属组
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