20240318-光大期货-棉花策略周报_39页_1mb

报告分析了2024年3月18日光大证券棉花策略周报的核心内容，重点概述棉花市场的供应、需求、价格、库存及进出口情况，以及宏观因素的影响。以下是关键总结：

• 供应端：北半球新棉即将开始种植，USDA预计2024/25年度全球棉花产量约2536万吨，同比增长33%。国内新棉销售进度落后于往年平均水平，库存高位，供应相对充裕。美国和全球产量预期上调，但新年度供需格局可能转宽松，对价格支撑弱。

• 需求端：棉纺下游新增订单不足，节后需求改善不及预期。开机负荷虽上升，但纺织企业以节前存货为主，2月纯棉纱产量和消费量同比下降，显示需求旺季不明显。海外纺织企业开机率也有回落。

• 价格：内外棉价格重心震荡下移，基差高位。国际方面，美棉期价平稳，基金持仓变化影响波动；国内郑州棉主力合约价格下跌明显，内外价差倒挂，棉纱价格也呈下降趋势。

• 库存：国内棉花商业库存环比下降，但库存仍居历史高位。纺企原材料库存减少，产成品库存累积。美国批发商库存下降，可能预示补库周期。

• 进出口：进口棉价格指数高位回落，但整体较高；美棉出口签约环比好转，但装运量下降。我国纺织品出口增长强劲，进口棉需求旺盛，但进口量环比下降。

• 宏观：美联储降息节点不确定，6月或7月首次降息概率大，美元指数上涨影响市场情绪。短期内，需求和宏观扰动是主要关注点。

综合来看，预计棉花市场短期区间震荡为主，关注下游需求恢复和供需格局变化。风险因素包括宏观经济波动和库存调整。