2024-10-24-招商银行-行内偕作·宏观深度_日元潮汐_套息交易机理_规模与风险_16页_2mb

机理分析：日元套息交易指借入低息日元投资于潜在回报更高的资产，具有高杠杆、高风险特征。日央行25年零利率政策使得日元成为全球最稳定的低息货币，推动此类交易大规模发展。

交易分类与规模：

• 日本居民对外证券投资：潜在规模5.4万亿美元，占日本经济总量138%。
• 非居民投资日本上市股权：潜在规模2.1万亿美元，占上市日股市值31.8%。
• 非居民进行海外证券投资：潜在规模1.8万亿美元。

总量估算：2024年3月末，广义日元套息交易总额达9.3万亿美元，相当于日本经济总量的236%，并影响日本股市约30%的市值。

风险提示：日元套息交易可作为全球金融风险的“启动器”和“放大器”，引发全球股市波动和日元流动性收缩，造成市场剧烈动荡。

前景展望：当前美日货币政策存在历史性背离，美日利差收窄将导致日元套息交易待逆转，对全球流动性构成潜在扰动，建议警惕日元“大退潮”可能性。

研究方法：采用日元资金循环表，区分三类套息交易，估算潜在规模，为相关主体提供决策参考。