20210529-鲁证期货-聚酯产业链月报_短纤后市或许有机会_6页_1mb

短纤后市或许有机会总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链中PTA、MEG和短纤的市场走势及未来展望。整体来看，PTA和MEG由于产能过剩，其价格受成本端影响较大，而短纤则因供需关系较为灵活，存在较大的利润波动空间，后市或有上涨机会。

主要观点

1. PTA市场分析

• 产能过剩：近三年新产能大量投产，PX和PTA均面临产能过剩问题，低利润时代已来临。
• 工厂挺价作用有限：尽管4月开始PTA装置检修，且工厂减少合约货供应，但PTA价格仍受原油和PX利润影响较大。
• 加工费波动区间有限：PTA现货加工费长期在250-500元/吨之间波动，难以突破。
• 价格震荡格局：在原油高位震荡、PX利润波动不大的背景下，PTA价格难以走出趋势性行情。

2. MEG市场分析

• 库存与预期博弈：MEG当前库存偏低，是近期走势偏强的主要原因，但未来新产能集中投产将带来供应压力。
• 新产能影响：6月及以后将有浙石化、卫星石化、三宁等企业新增近300万吨MEG产能，供应增加预期较强。
• 价格波动频繁：由于供需不确定，MEG价格涨得快、跌得也快，未来仍需关注库存变化和新产能投产节奏。

3. 短纤市场分析

• 供需关系灵活：短纤目前尚未出现严重过剩，利润波动空间较大，供需对价格影响明显。
• 需求端不确定性：短纤需求主要来自纺织服装产业，欧美疫情逐步控制将改善需求，而印度和东南亚疫情恶化可能促使订单回流中国。
• 现金流转负：5月底短纤现货现金流一年多来首次转负，期货盘面现金流也处于低位，市场对未来供给减少的预期升温。
• 潜在利好因素：若未来短纤供需边际改善，或可逢低做多短纤利润或与PTA的价差。

关键信息

• PTA与MEG价格受成本端主导：由于产能过剩，价格受原油和PX利润影响较大，供需对价格的影响有限。
• 短纤供需关系更灵活：需求端的变动（如欧美疫情控制、东南亚疫情恶化）将对短纤价格产生明显影响。
• 未来关注点：
  • PTA：6月后检修高峰将逐渐结束，需关注成本端变化。
  • MEG：新产能投产节奏和库存变化是关键。
  • 短纤：需求端改善与供给端收缩的预期可能推动价格上涨。
• 风险提示：短纤虽有潜在利好，但原油价格回落仍可能对单边做多造成压力。

市场展望

• 短纤或有上涨机会：在欧美需求恢复和东南亚供应受阻的背景下，短纤需求有望改善，叠加现货现金流转负，市场对供给减少的预期升温，利好价格。
• PTA和MEG震荡为主：由于成本端主导，短期内价格难有明显趋势性上涨。
• 操作建议：可考虑逢低做多短纤利润或与PTA的价差，但需警惕原油价格回落风险。

投资者须知

• 本报告仅用于鲁证期货客户参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容基于分析师判断，不保证准确性或完整性。

数据来源

• 图1：PTA现货加工费（元/吨）
• 图2：PX与石脑油价差（美元/吨）
• 图3：MEG港口库存变动（万吨）
• 图4：美欧部分国家每日新增确诊病例数（人/日）
• 图5：东南亚部分国家每日新增确诊病例数（人/日）
• 图6：短纤现货现金流（元/吨）
• 图7：短纤09合约盘面现金流

数据来源：Wind、鲁证期货研究所整理