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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，分析了近期黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工板块的行情走势与操作建议，整体市场受宏观政策、供需变化及疫情等因素影响，呈现震荡偏弱格局。

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黄金市场

主要观点

• 价格走势：伦敦金上涨1.7%至1817.53美元/盎司，伦敦银上涨5.07%至24.13美元/盎司；国内沪金上涨1.17%至409.5元/克，沪银上涨3.09%至5375元/千克。
• 宏观影响：日本央行上调10年期国债收益率目标上限，虽未退出宽松，但日元走强、美元指数走弱，推动贵金属上涨。市场预期美联储降息时间延后至11月。
• 基本面分析：印度白银实物需求高峰已过，但光伏工业需求持续，整体供需变化不大。随着美联储政策转向，贵金属下方空间有限。
• 操作建议：建议考虑做多。
• 风险提示：经济数据表现超预期。

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基本金属

铜

• 价格走势：铜价受日本央行紧缩影响上涨。
• 供需分析：第一量子Cobra铜矿产能暂停，供应扰动明显；华东华南平水铜升水较高，市场按需采购。
• 操作建议：建议观望，等待逢低买入机会。

铝

• 价格走势：铝价震荡走强。
• 供需分析：贵州电力紧张导致产能下降；下游工厂受疫情影响，预期提前放假，需求偏弱。
• 操作建议：建议观望，等待逢低买入机会。

镍

• 价格走势：SHFE镍下跌0.78%，现货价格走低，镍铁、硫酸镍价格环比下跌。
• 供需分析：纯镍需求不振，库存累库；LME镍库存减少，宏观利多交易兑现。
• 操作建议：预计沪镍主力合约震荡为主，关注基差走阔带来的短期套利机会。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：期货盘面震荡回调。
• 供需分析：临近春节，工地停工，需求走弱；钢厂利润改善不明显，焦炭提涨威胁利润。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓短空05螺纹。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢下跌3.11%。
• 供需分析：现货价格回落，库存累库压制价格；需求端受疫情冲击，市场多空交织。
• 操作建议：预计价格震荡，建议观望。

铁矿/矿石

• 价格走势：铁矿价格震荡，供应端暂无变化。
• 供需分析：钢厂利润低位，补库意愿弱；宏观利多交易完毕，预计盘面回调。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓短空05铁矿。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆上涨，国内豆粕库存重建。
• 供需分析：阿根廷天气改善，巴西播种结束，南美产量博弈成为中期焦点。
• 操作建议：短期跟随国际，远月博弈天气，建议暂时观望。

玉米

• 价格走势：C2303合约下跌，国内供应释放，需求偏弱。
• 供需分析：美国出口下调，国内养殖端需求疲软。
• 操作建议：短期价格偏弱运行，建议暂时观望。

油脂

• 价格走势：马盘震荡，国内高库存，期现回归。
• 供需分析：马来产量减少，出口下滑，供需双弱。
• 操作建议：关注产区产量变化，建议观望。

鸡蛋

• 价格走势：鸡蛋2305合约窄幅震荡，北方蛋价跌破5元/斤。
• 供需分析：疫情压制走货，库存增加，年后供应压力上升。
• 操作建议：近期弱势调整，建议暂时观望。

生猪

• 价格走势：生猪2303合约小幅反弹，猪价回落。
• 供需分析：出栏压力减轻，但疫情导致消费疲软。
• 操作建议：关注出栏情绪，短期震荡偏弱，建议暂时观望。

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能源化工

尿素

• 价格走势：价格高位，需求受疫情压制。
• 供需分析：上游负荷下降，气头检修增加；春耕肥需求支撑。
• 操作建议：关注出口政策和气头装置检修规模，建议逢高把握05合约保值机会。

LLDPE

• 价格走势：主力合约下跌，基差走弱。
• 供需分析：进口窗口打开，短期供应压力一般，但疫情压制需求。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注逢低买塑料空PP策略。

PVC

• 价格走势：供应恢复，社会库存下降。
• 供需分析：需求端开工率偏低，出口窗口关闭。
• 操作建议：建议逢高把握05合约保值机会。

PTA

• 价格走势：价格震荡，聚酯开工负荷下降。
• 供需分析：PX、PTA新增产能较大，外需收缩，内需欠佳。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注装置投产及检修情况。

甲醇

• 价格走势：价格震荡偏弱。
• 供需分析：供应端气头装置减量，需求端MTO检修未恢复。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱，关注供应端变化。

纯碱

• 价格走势：现货价格稳中有升。
• 供需分析：纯碱进入高产季节，光伏玻璃需求高位。
• 操作建议：建议逢高把握05合约保值机会。

玻璃

• 价格走势：现货价格承压，华北价格无法上涨。
• 供需分析：库存高企，供应端冷修预期。
• 操作建议：建议观望，关注疫情复工情况。

PP

• 价格走势：主力合约下跌，基差走弱。
• 供需分析：新装置投产，供应压力加大；疫情压制需求。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空，关注疫情修复情况。

EB

• 价格走势：主力合约下跌，进口倒挂。
• 供需分析：国产回升，出口减少，库存维持低位。
• 操作建议：短期高位震荡，建议观望。

MEG

• 价格走势：价格震荡，库存处于中高位。
• 供需分析：EG供应回升，聚酯需求进入淡季。
• 操作建议：短期观望，中期逢高沽空。

原油

• 价格走势：价格震荡偏弱。
• 供需分析：中国疫情压制需求，欧美衰退加剧；加拿大减产预期落空。
• 操作建议：建议观望，关注俄罗斯原油减量情况。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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