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报告摘要

棉花早报分析总结：2025年5月27日

大越期货投资咨询部王明伟指出，当前棉花市场面临多重因素影响，整体趋势中性偏空。具体分析如下：

基本面数据
- 中美关税谈判取得进展，双方宣布互降关税，短期内可能缓解贸易摩擦对棉花出口的压制。
- USDA5月报显示，2025/2026年度全球棉花产量下降，消费量增加，期末库存维持不变，反映供需矛盾略有缓解。
- 中国海关数据显示，2025年4月纺织品服装出口额2419亿美元，同比增长15%，显示下游产业需求回暖；但棉花进口量同比减少822%，棉纱进口减少14%，侧面反映国内供应可能增加或需求集中。
- 农业部2024/2025年度数据显示，中国棉花产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨，库存压力较大。
技术面与市场信号
- 基差方面，现货3128b全国均价为14606元/吨，对应09合约基差1221，现货升水期货，显示市场对短期供应紧张的预期。
- 库存数据表明，中国农业部2024/2025年度4月预计期末库存831万吨，高于同期水平，可能对价格形成压制。
- 盘面趋势显示，20日均线呈上升态势，K线位于均线上方，技术面偏多。但主力合约净持仓空头增加，持仓趋势偏空，或暗示市场存在抛压。
行业动态与预期
- 未来90天窗口期，外贸纺织企业或启动抢出口生产，带动棉花需求短期回升，但叠加全球订单量下降及欧洲限制进口政策，出口压力仍存。
- 郑棉主力09合约短期内反弹至前期缺口附近，但上方卖压显现，进一步上涨动力不足，多头信心逐渐消退，预计盘面将进入震荡回落阶段。
- 期货价格接近历史低位，可能吸引部分抄底资金，但需警惕库存高企与需求疲软的制约。