20241114-国联证券-哪些可转债倾向强赎__17页_1mb

可转债强赎特征分析

随着权益市场牛市行情高涨，多只可转债主体选择强赎退出市场，强赎意愿明显增强。报告总结了强赎条件、特征和市场趋势。

强赎条款通常设为“15/30/130%”，即连续30个交易日中至少15个交易日本价不低于转股价格的130%，或在转债剩余余额不足3,000万元时可强制赎回。公司基于现金结构、转股促进等考虑倾向于提前赎回，但可能因股权稀释、股价承压或对公司未来信心充足而放弃强赎。

2024年，强赎趋势从前三季度低迷转向十月高峰期。1月至9月，强赎转债仅19只，数量有限；10月以来，受牛市推动，强赎转债环比大幅增加，规模已超到期赎回额（约292亿元），多数主体剩余规模小、发行时长过4年，股权集中度高，更易触发强赎。

强赎时点推迟：过去集中在发行前两年，现推迟至发行后期，4年以上发行期的强赎占比上升，临近到期的公司强赎意愿更强。行业分布以科技类为主，如电力设备和电子行业，非银金融占比高。

公司特征：未转股比例低和股权集中度高的主体倾向强赎，表明转股影响小。风险包括市场超预期波动和政策变化。

强赎后价格影响：公告当天转债价格平均下跌约36%，但随后可能上涨，受正股带动。风险提示：权益市场变动、政策边际变化等。

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