20230827-天风证券-可转债市场周报_市场普跌行情下有哪些机会__9页

市场概况

在全行业普遍下跌的市场环境中，权益市场出现显著回调，转债市场展现出较强韧性。转债指数跌幅较窄，中国证券转债指数单月下跌241%，而万得全A指数下跌逾80%，反映了转债在风险释放过程中的稳定性。

转债表现分析

• 低平价转债（平价低于90）由于债底和回售条款保护，抗跌性较强，其转股溢价率被动上升，提供了一定避险价值。尽管短期资金充裕或支持"左侧交易"，但高溢价率需时间消化。
• 高平价转债（平价高于130）受强赎预期制约，估值压缩明显，溢价率上升。平价中枢下移导致此类转债占比减少，反弹弹性受阻。
• 历史比较显示，低平价转债在类似市场下跌中表现更佳，而高平价转债估值调整多由强赎压力驱动。
• 可转债市场数据显示，异常交易标的（如高溢价转债）交易额大幅增加，或与游资参与相关；低评级转债价格飙升，引发机构入库限制和游资炒作风险。

投资建议

• 关注行业beta高、业绩支撑强的低平价转债，以利用其抗跌特性。
• 宽货币政策背景下，高股息转债具备防御属性和相对收益提升潜力，应择机买入价格合理的品种。
• 政策底显现，地产政策边际利好可能提供交易机会，但市场情绪低迷，主题方向不明朗。
• 风险关注包括政策不及预期、海外市场超预期紧缩、公司业绩不及预期等。

其他数据亮点

• 主要指数如上证、深证和创业板指数普跌超过20%，北向资金净流出显著。
• 半年报披露旺季，半年报业绩驱动的转债可能带来选股机会。
• 发行节奏放缓，私募EB项目审批审批活跃， sơ菲投资机会潜在增加。