20250615-浙商证券-策略专题研究_地缘博弈下的资产复盘启示_20页_2mb

地缘博弈下的资产复盘启示总结

核心观点

• 地缘冲突短期提振能源和金价：以色列与伊朗局部冲突加剧避险情绪，原油价格中枢可能上升，黄金受去美元化趋势支持。
• 股市波动短期：地缘风险导致短期波动，但中长期趋势不会被永久改变，美股、A股和港股可能在恐慌后反弹，军工和能源板块相对受益。
• 关键变量影响分析：战争规模、是否涉及主要经济体、通胀环境、货币政策及战后重建决定资产走势。
• 风险提示：地缘政治升级可能引发更大不确定性，美联储超预期货币政策或关税行动增加风险。

影响因素

• 战争规模与持续时间：局部冲突冲击有限，主要关注油价对通胀影响。
• 是否涉及主要经济体：涉及主要经济体时，全球供应链和货币体系受更大冲击。
• 高通胀环境：战争可能加剧滞胀风险。
• 战后秩序：重建方向决定长期资产表现。

历史启示

• 权益市场：未致经济衰退则股市常反弹，军工和能源板块优势明显。
• 原油价格：主要产油国或贸易通道冲突导致油价短期大幅上涨。
• 黄金表现：短期受益于避险属性，长期依赖美国财政赤字和货币政策。
• 美元与战败货币：美元短期上涨，战败货币贬值。
• 其他资产：债券短期上行，长期受通胀拖累；农产品和工业金属可能上涨。

对以伊冲突的分析

• 股权资产：可能为长期买点，但警惕滞胀预期。
• 美元：偏弱震荡，年内大幅下行风险有限。
• 美债：适宜年中配置窗口。
• 原油：6-12月价格中枢高于1-5月，关注霍尔木兹海峡封锁风险。
• 黄金：在去美元化下年内或现新高。

风险提示

• 地缘政治摩擦加剧可能导致经济和商品价格冲击。
• 美联储货币政策超预期可能延缓降息，影响资产表现。
• 关税政策超预期可能加剧全球经济滞胀风险。