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报告摘要
商品期货市场早班车总结（招商期货）
贵金属
贵金属市场周二整体震荡，以伦敦金计价的国际金价收跌0.45%至2645美元/盎司，国际银价收跌0.01%，报30528美元/盎司。主要消息面包括美国国会面临部分关门风险，临时支出法案尚未达成；比特币价格突破10万美元；市场静待美联储议息会议结果。操作上建议在议息会议前保持观望。国内库存数据方面，印度11月白银进口低于预期，上海黄金交易所白银库存及上海期货交易所白银库存变动幅度较小，伦敦银库存亦有减少。风险点在于经济可能超预期衰退。
基本金属
锌
锌市场近日锌合约价格维持震荡格局，受宏观情绪和基本面偏强影响。供应端，矿山产量低位但进口矿到货增多，精矿流通增加，冶炼厂产量恢复，但仍受限于运输问题。需求方面，终端消费尚可，开工率有所下降。交易策略建议短周期维持震荡操作，关注月差结构变化。
铅
铅价近期维持高位震荡，上游冶炼厂库存下降且报价偏强，但再生铅产量恢复及进口可能带来的成本趋缓效应是关注重点。产量短期稳定，交割逻辑支撑市场情绪。进口窗口若有打开，则可能对现货价格构成下跌压力，需警惕该风险。
工业硅
市场主力合约成交活跃度温和，短期受多晶硅复产消息影响。供应增量预期增加了整体供给端压力，需求端稳中有增，料硅产量短期企稳对价格起到部分支撑。持仓结构多空交织，操作上建议暂持震荡思维，关注进口政策变化与西北地区产量调整可能带来的扰动。
黑色产业
螺纹钢
螺纹钢短期偏弱震荡，市场回归基本面供需边际变化逻辑，库存环比改善但整体库存仍处于高位。工地资金情况有所转好，产量维持低位，但需高度关注美联储议息会议对宏观情绪的影响。建议平仓后观望进一步方向，RB05参考区间3320-3400。
铁矿石
铁矿石价格呈现偏弱震荡，发货数据不及预期但仍支撑短期市场。钢厂利润维持低位，春节前生产计划偏稳。铁矿石估值略偏高，进口恢复的利空尚未充分释放。建议平仓离场观望，I05参考区间770-810。
农产品
豆粕
全球大豆供应充足，南美丰产预期压制连粕走势。国内新作大豆陆续上市，现货价格持续下跌。政策方面收储量增加但差粮压力仍存，整体偏向震荡偏弱。短期策略倾向偏空，但仍留意产区天气扰动风险。
玉米
玉米合约延续跌势，市场供应充足叠加下游采购谨慎，导致现货价格持续走弱。政策收储虽有提振但力度有限，蛋白企业反馈需求偏弱。预计短期震荡偏弱运行，关注产区收成及进口政策更新情况。
油脂糖类
马棕油
马棕市场交易逻辑以弱需求主导，基本面供应端虽有季节性减产，但下游消费数据疲弱拖累价格。短期建议观望，注意盘面资金流向与产区库存出货节奏扰动。
郑糖
郑糖短时涨幅来源于糖浆管控政策延续及进口压力再平衡预期，但已修复移合约基差。需求方面进口糖减少、国内采购进入尾声，价格重心需关注政策落地后扰动程度。
棉花
美棉与郑棉均延续下跌，国内郑棉涨停受到政策提振，但产量上调信息与需求不振同时利空预期博弈。离岸装运时间与终端订单情况将是价格方向调整关键点。
以上分析仅作参考，市场有风险，投资需谨慎。
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