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大越期货豆粕早报总结（2024年10月11日）

核心观点：
美豆短期预计维持震荡区间（3000-3100区间等待收割和天气指引），国内豆粕短期预计将回归区间震荡（2980-3040区间）。基本面和技术面均显示一定偏空因素。

1. 基本面分析

美豆因技术性震荡整理预计将维持在千点关口附近，等待收割和巴西大豆种植进展。国内豆粕库存和油厂开机率高企，压制短期价格预期。豆粕需求进入淡季，叠加出口预期调整，构成利空。

2. 基差分析

豆粕现货基差为3010（华东），较期货贴水，偏中性；大豆现货基差升水，但库存压力较重。

3. 库存与持仓

• 豆粕库存环比减少但同比大幅增加（12265万吨 vs 8505万吨），偏空。
• 主力持仓空单增加，资金流入渠道偏空。

4. 利多因素

1. 国内豆粕短期需求表现良好。
2. 美农报告数据略微支撑市场情绪。

5. 利空因素

1. 美国大豆丰产预期持续，打压价格空间。
2. 巴西大豆增产预期打压远期价格。
3. 国内进口大豆到港量仍高位，豆粕库存高企。

6. 价格区间

豆粕M2501预计短期在2980至3040区间震荡。
豆菜粕价差压力仍存，需关注进口及国产大豆价差变化。
豆一A2501预计运行于3960至4060之间的区间震荡。

7. 主要逻辑与风险点

• 逻辑： 市场关注点集中于美国大豆收割天气影响、国内双粕库存博弈。
• 风险点：
  1. 美国大豆丰产预期依然存在。
  2. 国产大豆增产背景下进口大豆性价比下降触发价格调整。
  3. 国际冲突蔓延可能导致大宗商品价格波动加剧。

免责声明：
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