20250209-华安证券-城投债小幅净增_但情绪明显回落_20页_850kb

城投债2025年1月市场分析总结

2025年1月城投债市场受春节错位因素影响，整体呈现融资端波动与情绪回落态势。以下是关键发现：

• 一级市场概况：报告期内，3762家HA口径城投发行债券4953亿元，偿还4845亿元，净偿还641亿元。发行规模较2024年同期减少30%，净融资环比增加77.6亿元，但同比减少90%。融资主力为高等级主体，期限结构呈现两极分化，1年以内和3年以上债券净融入明显，其他期限则净偿还。

• 市场情绪回落：平均认购倍数降至256倍，是近40个月来最低点，环比下降0.44倍。地市级平台认购倍数最高（289倍），而园区级和低等级债券需求疲软。

• 到期压力：截至2026年末，城投债到期压力约94万亿元，其中2025年到期53万亿元，高峰在3月和4月，分别为7503亿元和6998亿元。

• 批文情况：公司债注册通过规模同比降幅达66%，协会债同样减少，短期内资产荒风险持续， policy放松可能性低。

风险提示包括数据准确性和人为误差风险。

该分析基于Wind数据和报告数据，供参考。