20231209-国联证券-12月政治局会议点评_中央经济工作会议前瞻_以进促稳_传递积极政策信号_7页_586kb

宏观政策调整总结

本次中共中央政治局会议强调了“以进促稳、先立后破”的政策基调，表明提振经济增长成为明年重点工作，财政与货币政策力度有望加强。

核心观点：

1. 政策基调转变

   • 从“稳中求进”转向“以进促稳”，强调政策靠前发力，推动经济更为积极的增长。
   • “先立后破”要求改革过程中新机制先行建立，确保平稳过渡，降低政策转向风险。

2. 财政政策

   • 提出2024年积极财政政策应“适度加力、提质增效”，预计官方赤字可能上升，但需对冲地方政府隐性债务收缩。
   • 转杠杆效果待观察，重心或从支出转向优化财政结构。

3. 货币政策

   • 强调货币政策“灵活适度、精准有效”，更加注重结构性工具和针对性支持。
   • 提高政策协同性，要求金融、财政、产业政策一致发力。

其他亮点：

1. 内需与投资
   • 强调消费和投资良性循环，通过再投资扩大需求，拉动经济。
2. 外贸与外资
   • 巩固外贸外资基本盘，态度较以往更为积极。
3. 科技创新与产业安全
   • 强调科技创新推动现代化产业体系构建，提升产业链韧性和安全。
4. 风险防范
   • 筛选重点领域风险，包括地方债务、中小金融机构改革、供给链稳定等，强化安全审查。

风险提示：

1. 政策落地力度与预期可能存在偏差。
2. 地缘政治事件可能对出口构成风险。