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格林大华期货油脂早报总结（20220606）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年6月6日国内主要油脂品种（豆油、棕榈油、菜籽油）的市场情况，包括品种观点、操作建议、现货情况、利多与利空因素以及风险提示。整体来看，油脂市场在国际油价上涨和国内经济预期回稳的背景下呈现高位震荡偏强的趋势，但需关注库存变化和消费数据对价格的影响。

主要观点

• 市场趋势：国内主要油脂库存有所回升，但棕榈油和菜油库存仍偏低，整体油脂期价预计高位震荡偏强。
• 国际因素：OPEC+决定增加原油产量，但美国供应紧张抵消了部分影响，国际油价继续上扬，对油脂成本构成支撑。
• 国内政策：国内疫情管控逐步放松，消费政策陆续出台，有助于提振油脂消费预期。
• 库存变化：
  • 豆油：商业库存环比增加，支撑期价。
  • 棕榈油：库存减少，但出口配额发放低于预期，可能影响市场情绪。
  • 菜籽油：库存小幅下降，但整体仍处于低位。

关键信息

现货价格与基差

库存数据

• 豆油库存：103.6万吨（环比增加3.1万吨）
• 棕榈油库存：23万吨（环比减少1.7万吨）
• 菜籽油库存：27.8万吨（环比减少0.5万吨）

利多因素

1. 国际油价上涨：OPEC+增产计划上调至每月65万桶，但美国供应紧张抵消影响，国际油价持续上扬，间接支撑油脂成本。
2. 劳动力政策变化：印尼取消向马来西亚派遣务工人员的计划，缓解马来西亚棕榈油种植园劳动力短缺问题，有利于棕榈油产量。
3. 库存回升：豆油库存环比增加，对市场形成一定支撑。

利空因素

1. 出口配额低于预期：印尼首批出口配额为100万吨，DMO政策执行比例为20%，低于市场预期的30%，可能抑制棕榈油出口。
2. 印度进口政策调整：印度允许免税进口毛豆油，预计会减少棕榈油进口量近五分之一，对棕榈油需求形成压制。
3. 餐饮消费疲软：2022年4月全国餐饮收入同比下降22.7%，限额以上单位餐饮收入下降24%，显示油脂消费端承压。

操作建议

• 豆油（Y2209）：支撑位9840元/吨，压力位12500元/吨，建议低位留存多单继续持有。
• 棕榈油（P2209）：支撑位9440元/吨，压力位13000元/吨，操作策略需结合出口政策与需求变化。
• 菜籽油（OI2209）：支撑位11978元/吨，压力位15000元/吨，建议关注库存变化及政策影响。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌局势可能影响国际原油价格，进而影响油脂成本。
• 国际原油波动：作为油脂成本的重要组成部分，国际油价的变动将对市场产生直接影响。
• 政策不确定性：政府对油脂市场的政策指导可能带来市场方向性变化，需密切关注。

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研究员信息

• 研究员：刘锦
• 联系电话：010-6561-7380
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