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宏观金融团队总结

一、核心内容

本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕贵金属市场行情及展望，结合当前宏观事件与数据，分析黄金、白银、铂金、钯金等贵金属的走势，并提出投资建议。

二、主要观点

1. 日内行情分析

• 市场影响：伊朗与美国达成为期两周的临时停火协议，伊朗有条件开放霍尔木兹海峡，导致国际油价和美元汇率下跌，同时推高贵金属价格。
• 黄金表现：伦敦黄金反弹至4800美元/盎司附近。
• 价格支撑：伦敦黄金在3800-4200美元/盎司区间具备较强支撑。
• 交易建议：
  • 投资者应采用区间运行思路参与黄金交易。
  • 稳健交易者可关注“多黄金空工业贵金属”的对冲策略。
  • 建议降低仓位并提高持仓灵活性，以应对高波动性。

2. 中线行情分析

• 中周期趋势：金价处于2015年12月以来的第三轮大周期牛市和2024年3月以来的第二轮中周期牛市中。
• 影响因素：
  • 避险需求：特朗普2.0新政可能削弱全球经济增长，从而提升避险需求。
  • 流动性溢价：避险情绪和宽松货币政策支撑黄金的流动性溢价。
  • 短期影响：伊朗战争可能导致油价飙升和通胀上升，可能促使欧美央行短期紧缩，削弱黄金的流动性溢价。
  • 长期影响：央行紧缩可能进一步拖累经济增长，继续支持金价偏强运行。
• 交易建议：
  • 配置型投资者可考虑定投方式继续增加黄金配置。
  • 交易型投资者应等待流动性紧缩影响消退后再做多黄金，或关注“多黄金空银铂钯”的对冲交易。
  • 无论趋势还是对冲交易，均应适当降低仓位，提高持仓灵活性。

三、关键信息

1. 贵金属行情数据（表1）

2. 市场相关图表

• 图1：上海金银期指
• 图2：伦敦金银现货
• 图3：上海期指对上金TD基差
• 图4：金银ETF持仓量（吨）
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性

3. 主要宏观事件/数据

1. 特朗普与伊朗停火：特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和攻击，认为伊朗提出的10点提议是可行的谈判基础，市场反应积极。
2. EIA油价预测：即使霍尔木兹海峡恢复通航，EIA预计布兰特原油价格仍将上涨至每桶96美元，高于此前预测。
3. 原油价格飙升：欧洲和亚洲炼油商为部分原油品级支付的价格升至接近每桶150美元，远高于期货价格，显示供应危机加剧。

四、研究团队信息

• 宏观金融团队：
  • 何卓乔（宏观贵金属）：电话 021-60635739，邮箱 hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F3008762
  • 黄雯昕（国债集运）：电话 021-60635739，邮箱 huangwenxin@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F3051589
  • 聂嘉怡（股指）：电话 021-60635735，邮箱 niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F03124070

五、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。
• 本报告不构成投资建议，使用本报告内容可能导致损失，建信期货不承担责任。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或不变性。
• 未经授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。

六、建信期货业务机构与联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话 021-60635548
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话 021-60636327
• 全国客服电话：400-90-95533转5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

以上为建信期货研究发展部关于贵金属市场的分析总结，供投资者参考。