> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 一、核心内容 本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕贵金属市场行情及展望，结合当前宏观事件与数据，分析黄金、白银、铂金、钯金等贵金属的走势，并提出投资建议。 ## 二、主要观点 ### 1. 日内行情分析 - **市场影响**：伊朗与美国达成为期两周的临时停火协议，伊朗有条件开放霍尔木兹海峡，导致国际油价和美元汇率下跌，同时推高贵金属价格。 - **黄金表现**：伦敦黄金反弹至4800美元/盎司附近。 - **价格支撑**：伦敦黄金在3800-4200美元/盎司区间具备较强支撑。 - **交易建议**： - 投资者应采用区间运行思路参与黄金交易。 - 稳健交易者可关注“多黄金空工业贵金属”的对冲策略。 - 建议降低仓位并提高持仓灵活性，以应对高波动性。 ### 2. 中线行情分析 - **中周期趋势**：金价处于2015年12月以来的第三轮大周期牛市和2024年3月以来的第二轮中周期牛市中。 - **影响因素**： - **避险需求**：特朗普2.0新政可能削弱全球经济增长，从而提升避险需求。 - **流动性溢价**：避险情绪和宽松货币政策支撑黄金的流动性溢价。 - **短期影响**：伊朗战争可能导致油价飙升和通胀上升，可能促使欧美央行短期紧缩，削弱黄金的流动性溢价。 - **长期影响**：央行紧缩可能进一步拖累经济增长，继续支持金价偏强运行。 - **交易建议**： - 配置型投资者可考虑定投方式继续增加黄金配置。 - 交易型投资者应等待流动性紧缩影响消退后再做多黄金，或关注“多黄金空银铂钯”的对冲交易。 - 无论趋势还是对冲交易，均应适当降低仓位，提高持仓灵活性。 ## 三、关键信息 ### 1. 贵金属行情数据（表1） | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | |------|----------|--------|--------|--------|---------|--------|--------| | 上期金指 | 1,035.59 | 1,069.90 | 1,024.72 | 1,063.35 | 2.68% | 292,995 | 13252 | | 上期银指 | 17,883 | 19,039 | 17,289 | 18,970 | 6.08% | 445,101 | 5032 | | 广期铂指 | 501.48 | 523.91 | 511.51 | 518.28 | 3.35% | 21,046 | -322 | | 广期钯指 | 371.72 | 389.39 | 377.82 | 385.47 | 3.70% | 8,578 | 110 | ### 2. 市场相关图表 - **图1：上海金银期指** - **图2：伦敦金银现货** - **图3：上海期指对上金TD基差** - **图4：金银ETF持仓量（吨）** - **图5：黄金白银比值** - **图6：伦敦黄金与其他资产相关性** ### 3. 主要宏观事件/数据 1. **特朗普与伊朗停火**：特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和攻击，认为伊朗提出的10点提议是可行的谈判基础，市场反应积极。 2. **EIA油价预测**：即使霍尔木兹海峡恢复通航，EIA预计布兰特原油价格仍将上涨至每桶96美元，高于此前预测。 3. **原油价格飙升**：欧洲和亚洲炼油商为部分原油品级支付的价格升至接近每桶150美元，远高于期货价格，显示供应危机加剧。 ## 四、研究团队信息 - **宏观金融团队**： - 何卓乔（宏观贵金属）：电话 021-60635739，邮箱 hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F3008762 - 黄雯昕（国债集运）：电话 021-60635739，邮箱 huangwenxin@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F3051589 - 聂嘉怡（股指）：电话 021-60635735，邮箱 niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号 F03124070 ## 五、免责声明 - 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。 - 本报告不构成投资建议，使用本报告内容可能导致损失，建信期货不承担责任。 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或不变性。 - 未经授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。 ## 六、建信期货业务机构与联系方式 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话 021-60635548 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话 021-60636327 - **全国客服电话**：400-90-95533转5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com --- 以上为建信期货研究发展部关于贵金属市场的分析总结，供投资者参考。