20250511-华龙期货-贵金属周报_美联储维持利率不变态度偏鹰_市场等待中美会谈结果_8页_914kb

研究报告总结：
本报告基于公开信息分析，提及内容仅作为参考，操作建议不构成投资承诺，投资者据此入市需自行承担风险。

核心观点

1. 市场动态：本周COMEX黄金（2506合约）价格单周上涨265美元（858美元），收于33291美元/盎司；COMEX白银（2507合约）上涨193美元（0621美元），收于32880美元/盎司。市场波动受多重因素影响，包括国际贸易政策变化及美联储政策动向。

2. 重要资讯：

   • 中美贸易关系：特朗普政府计划对海外电影征收100%关税，引发市场对贸易战升级的担忧，短期内提振黄金需求。但随后中美经贸高层会谈消息公布，市场避险情绪受压制，金价当日下跌。
   • 美联储政策：2025年5月6日，美联储宣布维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变，连续第三次未调整利率。此决定反映其对经济前景的不确定性及通胀压力的担忧，重申“失业率上升和通胀加剧的风险有所增加”。鲍威尔强调政策立场稳固，且特朗普政府政策不确定性较高，可能影响未来经济表现。
   • 美元与黄金关系：美联储鹰派表态推动美元指数上涨，间接压制金价。此外，特朗普与英国达成贸易协议，进一步削弱黄金市场人气。

3. 操作建议：

   • 短线：受美联储维持利率不变及贸易协议利空影响，金价或承压。特朗普政府政策多变、中美会谈结果未明，市场不确定性较高，建议投资者控制仓位，灵活调整策略。
   • 中长线：美元体系和美国信用面临质疑，去美元化背景下黄金作为避险资产仍具吸引力，长期看涨趋势未改。但需关注中美会谈是否实质性缓解地缘政治风险。

4. 持仓变化：

   • 黄金：截至2025年5月6日，CFTC非商业净持仓减少821张，黄金ETF（SPDR）持有量下降7吨，显示投机者和部分机构短期减仓。
   • 白银：CFTC非商业净多仓减少691张，但全球最大白银ETF（SLV）持仓增加约5吨，表明机构对白银的长期需求尚未明显减弱。

5. 中国央行动向：

   • 截至4月末，中国央行黄金储备增至7377万盎司，连续六个月增长，累计增加约30吨。此举或反映其在高金价和贸易摩擦背景下对避险资产的配置意图。
   • 中国央行批准商业银行购汇用于黄金进口，为未来实物需求提供支持，增强市场对黄金的支撑信心。

6. 风险提示：

   • 美国与英国贸易协议的达成可能为其他贸易谈判带来积极预期，削弱黄金避险属性。
   • 美联储6月降息概率仅为19.8%（CME数据），7月降息概率显著上升（59.1%），但6月维持利率的预期仍较强。若通胀或经济数据恶化，不排除进一步宽松可能性。

7. 下周关注重点：

   • 美国CPI、PPI、零售销售、初请失业金人数等数据或对市场情绪产生影响。
   • 美联储主席鲍威尔讲话及密歇根大学消费者信心指数等事件需重点关注。

报告强调，市场需持续关注美联储政策路径、中美贸易谈判进展及全球经济不确定性，短期波动较大，中长期黄金仍具配置价值。