20250511-东海期货-东海原油沥青周度策略_中美会谈提振市场情绪_油价小幅反弹_21页_1mb

东海期货原油沥青周度策略分析总结（2025-5-11）

投资咨询业务资格
东海期货研究所拥有相关资质，分析师王亦路（F03089928/Z0019740）及冯冰（F3077183/Z0016121）提供专业策略分析。

市场情绪与油价分析

1. 中美会谈提振情绪
   中美会谈短期内改善市场预期，关税降低预期推动风险资产回升，油价小幅反弹，但现货结构未同步改善。
2. OPEC+增产影响
   OPEC+6月超预期增产411万桶/日，叠加美伊谈判、伊朗运输放缓及伊拉克北部供应回升，加剧油价下行压力。
3. 油价结构与波动
   月差（3月合约与现货价差）近期小幅回升，但12月结构已提前转向，长期下行趋势明确。短期油价受海外滞涨担忧、地缘政治干扰及OPEC+履约率不足影响，波动性较大，建议观望。

原油供需与库存

1. 美国库存去化
   美国原油库存持续小幅下降，炼厂进料维持高位，成品油需求超预期，库存压力整体不高。
2. 炼化利润
   炼厂利润保持中高水平，美湾及欧洲、亚太炼厂利润分化，但短期采购节奏稳定，支撑价格底部反弹。
3. 国内需求恢复
   国内炼厂开工率部分回升，地炼产能恢复，进口船货增加，后期内销或部分替代出口，库存压力仍可控。

沥青市场分析

1. 库存去化有限
   沥青社会库存微幅去化，厂家库存累积放缓，但整体去化幅度有限，库存压力不大。
2. 基差回落
   基差持续下跌，成本端稳定但需求端支撑不足，沥青价格偏强震荡，上行空间受限。
3. 供应与需求
   检修量减少，供应量小幅增加，但下游需求未实质性恢复，采购节奏偏缓。发货量回落，排产可能减量，短期维持低位震荡。

风险与操作建议

1. 风险因素
   • 原油制裁落地及和谈结果可能影响需求和贸易流量；
   • 地缘政治干扰生产运输；
   • 海外降息路径反复及国内需求恢复速度缓慢。
2. 操作建议
   • 原油：短期波动加剧，建议观望；长期下行趋势未变。
   • 沥青：关注月差收缩，价格或维持震荡，需警惕库存累积压力。

核心结论

• 原油：供需双弱格局持续，库存去化与利润回升提供短期支撑，但OPEC+增产及地缘风险主导长期下行预期。
• 沥青：库存有限去化支撑价格偏强震荡，但月差走弱及需求恢复不足限制上行空间，短期以震荡为主。

本报告基于公开数据，分析仅供参考，不构成投资建议。内容版权属东海期货研究所所有，未经授权不得复制或引用。