20210620-天风证券-基金风格配置监控周报_偏股混合型基金微升仓位_7页_590kb

金融工程：公募基金风格配置监控周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于公募基金的风格配置监控，主要分析普通股票型基金与偏股混合型基金在2021年6月18日的持仓情况，包括股票仓位、大小盘配置、行业配置等维度。通过结合基金季报、半年报和年报的披露信息，以及上市公司十大股东数据，构建了基金持仓模拟模型，以实现对基金仓位的动态估计与风格分析。

主要观点与关键信息

1. 基金仓位估计方法

• 数据来源：基金季报披露前十大重仓股，半年报与年报披露全部持仓，结合上市公司十大股东信息，模拟基金非重仓股持仓。
• 模型假设：基金非重仓股在不同行业中的持股种类不变，仅权重按比例变化。
• 估计流程：利用T-1期的非重仓股持仓数据，按比例放缩权重，模拟T期非重仓股持仓。
• 时间点：每年1、4、8、10月末可获得公募基金模拟持仓数据，其中8月末为基金半年报真实持仓。

2. 当前基金仓位情况

• 普通股票型基金：股票仓位中位数为 88.9%，与上周相比 无变化。
• 偏股混合型基金：股票仓位中位数为 86.8%，与上周相比 上升0.4%。
• 大小盘配置：
  • 普通股票型基金：大盘仓位 59.0%，小盘仓位 29.9%。
  • 偏股混合型基金：大盘仓位 59.1%，小盘仓位 27.7%。
• 分位点：
  • 普通股票型基金当前仓位在2016年以来的分位点为 53.7%。
  • 偏股混合型基金当前仓位在2016年以来的分位点为 70.1%。

3. 行业配置变化

• 重点配置行业：
  • 普通股票型基金：医药（14.52%）、食品饮料（9.98%）、电力设备（9.66%）、电子（14.10%）、基础化工（6.82%）、非银金融（0.02%）。
  • 偏股混合型基金：医药（13.70%）、食品饮料（12.17%）、电力设备（8.17%）、电子（14.11%）、基础化工（6.63%）、非银金融（0.00%）。
• 行业仓位变动：
  • 普通股票型基金：汽车（3.30%→下降）、医药（14.52%→下降）、银行（1.16%→下降），电子（14.10%→上升）、计算机（6.55%→上升）。
  • 偏股混合型基金：汽车（2.83%→下降）、医药（13.70%→下降）、银行（1.09%→下降），电子（14.11%→上升）、计算机（6.55%→上升）。

4. 风格分析维度

• 大小盘配置：基金股票持仓拆分为大盘与小盘组合，通过加权最小二乘法估计在两个组合上的配置仓位。
• 市值暴露：分析基金在不同市值股票上的暴露程度，反映其风险偏好。
• 行业配置：根据中信一级行业分类，分析基金在各行业的配置权重，评估其行业偏好变化。

5. 风险提示

• 数据可靠性：基金仓位数据基于模型估计，可能存在失效风险。
• 市场风格变化：市场风格波动可能影响基金持仓与收益表现。

结论

本报告通过构建基金持仓模拟模型，实现了对公募基金仓位的动态估计，并从大小盘配置、市值暴露、行业配置三个维度刻画了公募基金的风格变化。数据显示，普通股票型基金与偏股混合型基金在近期均维持较高仓位，但大小盘配置出现分化，小盘仓位略有下降，而大盘仓位略有上升。行业配置方面，医药、食品饮料、电力设备、电子等成长性行业配置权重较高，而汽车、银行等行业配置有所下降，反映市场风格的阶段性调整。

附录：相关报告与图表

• 相关报告：

  1. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2021-06-18》
  2. 《金融工程：金融工程-行业景气度跟踪半月报-20210618》
  3. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2021-06-17》

• 图表目录：

  • 图1：公募基金仓位估计流程
  • 图2：公募基金仓位估计值周度变动情况
  • 图3：当前估计仓位所属分位点
  • 图4：公募基金行业配置周度变动情况