20250624-东证期货-金融工程半年度报告_国债期货套保_择时与套利策略表现_16页_1mb

半年度报告分析总结

市场概况回顾

2025年上半年国债期货市场呈现出成交量的显著变化，超长期国债期货成交量大幅上行，短久期国债期货成交持仓比下降，成为主要套保品种。两年期国债期货持仓量大幅增加，基差方面，短品种基差较低，跨期价差处于历史低位，移仓换月对多头构成压力。

套保策略表现分析

套保组合总体优于买入并持有基准。TS套保组合表现最佳，年化收益率达7.1%，夏普比率4.26，最大回撤仅0.2%；TF和T套保组合表现不及TS。不同品种套保效果差异源于曲线陡峭和基差carry。空头套保在高IRR环境下被看好，但需兼顾基差和曲変。

择时与套利策略评估

跨品种套利策略效果佳，尤其在市场波动期；择时策略整体表现一般，受限于市场波动。等权配置后，组合年化收益率6.3%，夏普比率2.02，最大回撤控制在1.1%以内，显著改善了高波动期的风险。

策略展望

未来继续推荐空头套保，关注期债IRR水平。当前利率和曲线利差处于历史极端，建议保留跨品种套利配置以分散风险。

风险提示

量化模型基于历史数据，存在失效可能。投资决策需谨慎，所有信息仅供参考。