20230513-银河期货-锡基本面分析_33页_1mb

锡基本面分析总结

一、供应端

• 锡矿供应紧张：尽管一季度锡矿产量同比下滑幅度显著，但二季度因缅甸供应下滑、秘鲁矿部分停产等地缘因素，均导致锡矿供应持续偏紧。精矿供应紧张限制了精锡产量的大幅反弹。
• 精锡产量稳定：中国云南和江西地区精炼锡产能利用率约为55%，维持正常生产水平，但由于环保约束等因素，部分冶炼企业反映可能面临一定运行压力。
• 全球新增产能投放：非洲作为未来增长潜力较大的区域，其矿产推进较快，但整体来看，2024年以前新增供应增量有限。中南美洲地区如秘鲁、巴西产量受疫情影响及品位下滑影响亦波折不断。
• 加工费维持高位：本周锡矿加工费仍处于高位，主要用于维持冶炼企业的生产和采购积极性。

二、需求端

• 电子消费偏弱：焊料、家电、消费电子等行业整体市场需求低迷，4月企业订单较3月无明显变化，同比降幅约3-4成。出口方面同样面临下滑趋势。
• 光伏表现出色：光伏产业链发展迅速，尤其在光伏和组件端开工相继提升，未来装机依赖政策有序推进，预计继续带来强劲需求。
• 新能源汽车需求回暖：去年以来增速回升，尤其是欧洲和美国两地在2023年分别有相应政策支持。新能源车快速扩张，对锡金属的需求也将继续增长。
• 政策驱动其他消费：如德国等欧洲国家户用光伏免税政策持续，美国光伏产能政策（进口豁免）利好本地市场；风电行业2022年受疫情影响装机，预计2023年后集中释放。

三、库存与价格

• 库存高位徘徊且出现去库：尽管当前社会库存维持高位，但因本周价格震荡回落，下游采购积极，市场成交改善。
• 价格判断悲观：当前锡价供大于求状态显著，消费端仍较为疲软，意味着价格走弱仍将是大概率事件，市场正在寻找由供需结构的根本性转变带来的新的价格均衡信号。

四、总结展望

银河期货预计锡价将继续走弱，直至供需恢复平衡。需要注意的是，中长期看，新能源汽车和光伏产业景气度有望支撑部分消费需求，但全球消费形态变化与地缘风险仍对供应构成显著扰动。