20231101-德邦证券-2023年11月行业比较系列_财报业绩与基金持仓的行业线索_41页_4mb

投资研究报告摘要

重点推荐行业

• 华为产业链：华为5G-A技术取得突破，Mate60系列和问界M7汽车上市，产业链全面开花，带动全产业链升级。
• 黄金：巴以冲突引发避险情绪，黄金价格上涨明显。美联储加息进入尾声，黄金长期走势向上。
• 铀矿：核电规模化发展将推高天然铀需求，未来20年增速或呈指数增长。
• 券商：资本市场政策利好，券商行业有望迎来业绩和估值双提升。

2023年Q3季报分析

• 业绩趋势：中位数法下归母净利润增速217%，整体法下增速61%。消费弹性显著，电力设备与新能源汽车保持高景气。

• 上游原料：资源类行业利润有所分化，能源金属与基础化工表现稳定，但焦煤价格仍承压。

• 中游制造：

  • 电力设备维持高景气。
  • 机械设备、电子板块利润增长明显。

• 下游消费：

  • 必选消费回暖，农林牧渔、医药生物、食品饮料利润增长强劲。
  • 可选消费整体改善，社服、轻工制造弹性显著。

• 金融房建与支持服务：多数板块净利润承压，公用事业与交通运输为主要亮点。

基金配置变化

• 中游制造仓位环比下降3.90pct，受益于AI概念回落。
• 下游消费仓位显著上升，食品饮料、医药生物、社会服务领涨。
• 上游资源和金融房建显著增配，负债端计算机、传媒、美容护理减少。

风险提示

• 政策不及预期、通胀风险、地缘政治与海外衰退超预期等风险。