2023年11月行业比较系列：财报业绩与基金持仓的行业线索-20231101-德邦证券-41页_3mb

财报业绩与基金持仓的行业线索总结

核心内容概述

本报告分析了2023年三季度A股市场各行业的财务表现及基金持仓变化，重点行业包括华为链、黄金、铀矿和券商，并对可选消费、必选消费、金融房建和支持服务等板块进行了详细分析。同时，结合基金行业配置数据，揭示了AI板块的减配趋势以及医疗消费、上游原料等板块的增配情况。

主要观点与关键信息

重点行业推荐

1. 华为链：

   • 华为在5G-A领域取得重大突破，推动产业链升级。
   • 5G-A作为5G与6G之间的过渡技术，连接速率和时延提升10倍。
   • 华为预计2024年推出面向商用的5.5G全套网络设备。

2. 黄金：

   • 避险情绪抬头，黄金价格显著上涨。
   • 巴以冲突升级和对美国经济的担忧促使投资者转向黄金。
   • 长期来看，黄金上涨周期未结束，美联储加息接近尾声，黄金仍呈趋势向上。

3. 铀矿：

   • 核电规模化发展带来天然铀需求增长。
   • 2035年我国在运压水堆规模达1.5亿千瓦，年需求将达3万吨。
   • 未来20年，铀矿需求或将呈指数式增长，对外依存度高，国产铀矿有发展潜力。

4. 券商：

   • 券商业绩受益于市场企稳回暖。
   • 自营业务增长是业绩提升的主要动力。
   • 浙商证券、西部证券、财达证券等券商2023年前三季业绩增长显著。

三季报看点

上游原材料

• 业绩表现：整体震荡上行，但分化明显。
• 主要行业：
  • 煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属和建筑材料2023Q3归母净利润同比增速分别为5.1%、-93.3%、-4.8%、13.9%、19.1%和-7.8%。
  • 煤炭和石油石化受益于供给收缩和需求恢复，价格表现强劲。
  • 有色金属和黄金受宏观经济疲软影响，价格波动较大。

中游制造

• 业绩表现：整体回暖，但部分行业增速下修。
• 主要行业：
  • 电力设备、机械设备、电子、通信和国防军工2023Q3归母净利润同比增速分别为50.0%、26.1%、16.4%、45.0%和25.4%。
  • 电力设备和机械设备表现较好，电子行业因库存周期延迟，增速预期下调。
  • 通信和国防军工配比下降，部分板块如光伏设备和电池减配显著。

下游必选消费

• 业绩表现：整体回暖明显。
• 主要行业：
  • 农林牧渔、食品饮料、医药生物2023Q3归母净利润同比增速分别为18.3%、37.2%和30.1%。
  • 食品饮料和医药生物业绩增长显著，受消费场景恢复和医疗反腐影响，部分细分行业表现分化。

下游可选消费

• 业绩表现：整体回暖，社服维持高速增长。
• 主要行业：
  • 美容护理、轻工制造、家用电器、汽车、传媒和社会服务2023Q3归母净利润同比增速分别为62.3%、41.3%、65.1%、84.9%、26.3%和82.4%。
  • 社会服务和汽车表现亮眼，传媒和美容护理有所回落。

金融房建

• 业绩表现：整体承压，房地产复苏缓慢。
• 主要行业：
  • 非银金融和建筑装饰2023Q3归母净利润同比增速分别为-36.4%和454.2%。
  • 房地产销售走弱，影响建材需求和价格。
  • 建筑装饰配比小幅下降，但整体仍保持增长。

基金23Q3行业配置

行业大类配置

• 上游原料：占比10.40%（+1.57pcts），全面回升。
• 中游制造：占比32.20%（-3.90pcts），环比下降。
• 下游消费：占比40.34%（+2.74pcts），显著增配。
• 金融房建：占比6.52%（+1.27pcts），小幅回升。
• 支持服务：占比10.47%（-1.73pcts），环比下降。

上游原料

• 六大板块配比环比上升，其中基础化工、有色金属和贵金属增配明显。
• 化学纤维、金属新材料和能源金属略有下降。

中游制造

• 机械设备和电子增配，其余板块如电力设备、通信和国防军工减配。
• 通信设备配比下降显著，光伏设备和电池减配明显。

下游消费

• 食品饮料、医药生物和汽车显著增配，传媒和美容护理小幅减配。
• 医疗服务配比增长最大，汽车零部件表现较好。

金融房建

• 除建筑装饰小幅减配外，其余行业增配。
• 银行业和非银金融配比上升，房地产接近历史低位。

风险提示

• 政策节奏不及预期。
• 通胀超预期。
• 地缘政治演绎超预期。
• 海外衰退超预期。