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食品饮料行业周报总结（20210517-20210523）

核心内容

本周食品饮料行业整体呈现高成长风格行情，主要由市场对未来三年高成长逻辑与短期中报高增长预期的结合推动。二三线全国化高增长白酒、啤酒板块及食品新兴高成长赛道成为市场关注的焦点，部分中型市值的标的因估值相对低估而获得明显股价催化。

主要观点

• 市场偏好：当前市场对高成长风格极度偏好，推动了二三线白酒（如酒鬼酒、水井坊、舍得）、啤酒（如青啤、重啤）及食品新兴赛道（如立高、安井、味知香）的上涨。
• 估值锚点验证：5月初一线龙头如茅台的估值锚点已得到验证，当前流动性环境限制了其进一步上涨空间，市场转向关注中型市值的成长型标的。
• 行情展望：预计5月底至6月高成长仍受青睐，但估值将更严苛，分化将出现。7-8月将逐步转向中报业绩兑现，预计前期相对低估且具备高增预期差的标的将有机会表现。

关键信息

重点公司调研反馈

1. 青岛啤酒：二季度销量或不及去年同期，但高端化和罐化率提升，叠加提价，盈利能力有望保持较好水平。
2. 巴比食品：发展进入快车道，开店加速，费用投放高峰已过，盈利环比改善可期。
3. 洽洽食品：坚定推进坚果战略，年内设立20亿坚果销售额目标，产品和渠道布局清晰。
4. 立高食品：冷冻烘焙赛道龙头，产品结构升级持续，毛利率稳中有升，长期募投扩产有望加速成长。
5. 新乳业：受益于消费升级与疫情催化，低温品类发展迅速，提出“三年倍增”战略，目标进入全球乳业领先行业。

标的推荐

• 白酒板块：建议持有一线核心龙头（茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒），二季度重点推荐五粮液（兼具批价催化与中报高增），推荐今世缘（相对低估）、洋河和古井（经营预期修复）。
• 啤酒板块：全面推荐，首推华润和青啤，关注重啤和珠啤，高端化与提价支撑业绩持续兑现。
• 食品板块：推荐低估值改善标的（如伊利、巴比），关注短期业绩预期回落带来的中长线买点，继续推荐汤臣、绝味、安琪、桃李、安井等高增长标的。

行业数据

• 行业基本数据：共有115只股票，总市值73,914.56亿元，流通市值68,740.03亿元。
• 价格回顾：
  • 高端白酒批价：茅台3280元，环比上升30元；五粮液990元，部分区域已过1000元；国窖1573批价900元，环比下降30元。
  • 原奶价格：主产区均价4.23元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨18.8%。
  • 生猪/猪肉价格：国内22个省市平均价格分别为19.34元/千克和32.44元/千克，环比分别下跌10.26%和4%。
• 屠宰量：2021年3月定点屠宰企业屠宰量1508万头，同比增长28.8%。

风险提示

• 流动性政策收紧
• 提价落地不及预期
• 终端需求回落

结论

食品饮料行业当前处于高成长风格行情中，市场对中报业绩增长及未来三年的成长逻辑高度关注。短期来看，二三线高增长标的受青睐，但估值容忍度将下降，后续分化明显。中长期来看，业绩兑现和估值修复仍是主线，建议投资者关注具备高增预期差的标的，以把握7-8月中报验证期的机会。

附：分析师团队介绍

• 组长、首席分析师：欧阳予，4年食品饮料研究经验，曾任职于招商证券，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 分析师：程航、范子盼、沈昊、董广阳、彭俊霖、杨畅等，均有丰富的消费行业研究经验，团队整体实力强劲。

附：机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲等
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音等
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅等
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

附：投资评级说明

• 公司投资评级：强推（>20%）、推荐（10%-20%）、中性（-10%~10%）、回避（< -10%）
• 行业投资评级：推荐（>5%）、中性（-5%~5%）、回避（< -5%）

附：免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎，市场有风险。