20240301-瑞达期货-玉米类市场周报_政策与供应压力博弈_玉米市场维持震荡_24页_1mb

玉米及淀粉市场周报摘要（20240301）

一、玉米市场分析

行情回顾

• 大连玉米期货（主力2405合约）本周收盘价2462元/吨，较上周下跌1元/吨。
• 政策利好（中储粮收储、进口拍卖取消等）提振市场情绪，中下游采购有所增加但饲料企业仍保持谨慎。

行情展望

• 全球方面：由于美国玉米出口需求疲软导致库存回升，新季产量预期高位，导致全球玉米供需格局偏向宽松。
• 国内方面：种植面积有所下滑，但政策面及现货端支撑价格反弹，高度 contender 限制在2500元/吨附近。

策略建议

• 短线操作：暂且观望或短线参与，市场分歧较大。

二、玉米淀粉市场分析

行情回顾

• 主力2405合约收盘价2922元/吨，较上周上涨5元/吨。
• 美联储成本支撑增强，下游需求逐步启动，库存小幅下降。

行情展望

• 供应端方面：淀粉企业开机率有所回暖，库存降幅较大（周降幅171%），但未来加工压力增加，需关注开机情况与下游提货。
• 成本支撑效应显现，短期价格受玉米反弹提振触及偏强区间。

策略建议

• 暂且观望，静待企业开机与需求恢复情况。

三、期现价格及基差

• 玉米期货：

  • 仓单量：截至周五，注册仓单量28178张。
  • 基差：活跃合约玉米基差报3元/吨。

• 玉米淀粉期货：

  • 仓单量：4400张。
  • 基差：活跃合约淀粉与吉林现货基差报178元/吨。

四、供需与库存状况

• 供应端：

  • 散粮进度：全国13省售粮进度62%，同比偏慢。
  • 港口库存：广东港国贸玉米库存243万吨（环比减少49万吨），北方四港玉米库存1469万吨（环比增加141万吨）。
  • 进口情况：2023年12月玉米进口49500吨，为三年新高。

• 需求端：

  • 饲料企业玉米库存天数2941天，同比明显改善但仍偏高。
  • 生猪与能繁母猪存栏处于偏低水平（2023年末：存栏434.22万头，同比下降4.1%）。
  • 加工企业利润：玉米淀粉开机率趋升，开机率达6.348%，淀粉企业库存降幅显著。

五、期权市场波动率变化

• 大连玉米期权隐含波动率较上周回落，当前值为104.1%，处于偏低水平；
• 其他品种如玉米淀粉期权隐含波动率下降趋势不明显。

六、替代品与价格关联分析

• 激波影响：小麦与玉米价差略有下降至376元/吨，而木薯淀粉与玉米淀粉价差小幅走扩。

结论：

国内玉米及玉米淀粉市场短期存以下趋势博弈：供应端小幅加剧且库存疲软（短信通支持）；需求端尤其是饲料库存仍维持高位，且养殖持续亏损弱化有效需求传导（春节后逐步启动但需求抵抗）。政策面虽有支撑，但产区基层销售进度低于预期以及全球玉米宽松预期的压制，导致市场呈现冲高乏力的局面，建议短期谨慎为主，关注价格区间波动与政策面变化。