20231007-银河期货-析9月我国储备资产和外汇储备变_美元上涨等估值性因素可能大于交易性因素影响_9页_1mb

外汇月报总结（2023年10月）

储备资产下降情况

9月中国以美元和SDR计值的国际储备资产双双下降。以美元计，储备资产从33578.81亿美元降至33084.65亿美元；以SDR计，储备资产从2524.834亿SDR降至2368.917亿SDR。下降幅度显示估值性因素主导。

主要原因分析

• 估值性因素：美元指数回升（从103.63涨至106.19），境外债券（如美债、国债）收益率回升，以及黄金价格波动（黄金储备市值减少）是主要原因。
• 交易性因素：虽有贸易顺差环比下降和陆股通资金净流出等负面影响，但影响幅度小于估值性因素，企业需关注汇率风险。

关键数据与观察

• 美国对华美债持有量持续减少，中国增持黄金但受价格回落影响储备贡献。
• 二季度数据证实估值性因素持续存在，储备资产变动主要受汇率和资产价格变动驱动。
• 不要单独解读全球美债持有量变化，而是视作储备结构调整。

结论

储备资产下降主要由估值性因素引起，但交易性因素日益重要。储备稳定是人民币汇率波动的基础，建议进口企业做好汇率风险规避。

作者：沈忱，金融衍生品研究所研究员