20180525-浙商证券-浙商晨报_5页_712kb

文档总结

核心内容概述

本文档是浙商证券研究所于2018年5月25日发布的市场研究报告，主要围绕美国宏观经济、美债收益率变化、美元指数走势及美股表现进行分析，并列举了相关行业的新闻与公告。

主要观点与分析

1. 美国10年期国债收益率突破3%的原因

• 通胀压力上升：主要由石油价格快速上涨推动，原因是中东地缘政治紧张、全球石油库存减少、欧佩克延长减产协议及全球石油需求上升。
• 货币政策影响：美联储的渐进式加息和缩表操作推高了长端利率。

2. 基准利率变化对长端利率的影响

• 紧缩性货币政策冲击会导致联邦基金利率和10年期国债收益率在2个月内分别上升28BP和8.2BP。
• 对10年期国债收益率的影响会在第5个月达到顶峰，累计上升10.1BP。
• 紧缩性政策对联邦基金利率的影响逐渐减弱，但对长端利率仍有持续影响。

3. 美国通胀走势预测

• 2018年剩余时间，美国通胀大概率继续上行，主要由于劳动力市场进一步收紧。
• 尽管菲利普斯曲线趋于平缓，但PCE通胀率和市场通胀预期仍缓慢回升。
• 预计2018Q3和Q4美国CPI中位数分别为2.7%和2.8%。

4. 财政赤字对美债收益率的影响

• 特朗普的减税议案和政府开支增加将扩大美国财政赤字。
• 为弥补财政赤字，美国政府会扩大发债规模，从而推高美债收益率。

5. 收益率曲线平坦化分析

• 当前收益率曲线的平坦化尚不足以构成担忧。
• 在正常情况下，长短端利率息差不是预测经济活动的良好指标，而PMI、CPI和联邦基金利率更具预测性。
• 利率倒挂是预测经济衰退的较好指标，但目前尚未出现。

6. 美债、美元与美股走势预测

• 美元指数在2018Q2和Q3可能继续回升，年底有望回到96-97区间。
• 美股在2018年剩余时间有望受益于经济增速的继续提升。
• 预计2018年底10年期国债收益率可能在3.3%-3.4%之间探顶，2019年进入加息周期后程，经济增速回落，长端利率可能不再上升甚至下滑。

7. 风险提示

• 美国经济不及预期。
• 欧洲央行和日本央行提前结束量化宽松（QE）或采取超预期货币政策，可能拉低美元指数。

关键信息

• 美国10年期国债收益率：年初2.46%，快速突破3%。
• 美元指数预测：2018年底可能回到96-97区间。
• CPI中位数预测：2018Q3为2.7%，Q4为2.8%。
• 美债收益率顶点预测：2018年底可能在3.3%-3.4%。
• 美股走势：2018年剩余时间有望获得经济提速的支撑。

行业与公司公告摘要

• 中电鑫龙：全资子公司中标河北省枣强县雪亮工程PPP项目，投资6,226万元。
• 南都电源：与中天钢铁签署电力储能电站运营管理合同，预计总投入6亿元。
• 金智科技：完成2016年非公开发行债券回售及兑息。
• 百川能源：
  • 与天津东安合资设立河北立中百川燃气有限公司，注册资本2,600万元。
  • 子公司百川清洁能源设立全资子公司“百川能源（固安）热电有限公司”，投资2亿元。
  • 与河北国奥合资设立邯郸百川国奥热电有限公司，注册资本2亿元，占比70%。
• 鲁亿通：第二期限制性股票激励计划授予完成，共授予24万股。
• 晶盛机电：授予限制性股票428.42万股，占总股本0.33%。
• 汇川技术：每10股派3元，取得100项专利证书。
• 法拉电子：每股派发1.2元，共派发2.7亿元。
• 宝胜股份：每股派发0.022元，共派发0.27亿元。
• 海得控制：累计收到软件产品增值税即征即退款189.71万元，占归母净利润10%。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

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