20250805-浙商国际金融控股-港股策略月报_2025年8月港股市场月度展望及配置策略_22页_5mb

港股策略月报：2025年8月

报告分析师：沈凡超，中央编号：BTT231

市场回顾

2025年7月港股市场整体呈现冲高回落的走势。月初受资金面承压及外部利空影响，市场小幅下行；后因中美关系缓和、“官方反内卷”政策推出、南向资金大幅流入及市场情绪好转，恒指一度突破25000点。随后美联储议息会议维持利率不变，鲍威尔鹰派表态令降息预期降温，叠加政治局会议低于市场预期，市场迅速回调。截至7月，恒生指数月内涨2.91%，恒生科技指数涨2.83%。行业方面，医疗保健板块表现强劲，7月涨幅超20%；工业和能源板块亦表现良好，涨幅分别约10%。

资金方面，7月南向资金大幅净流入，达8668亿港元，累计净流入已超过去一年总和，南向资金成交额占港股总成交额比例达55%。个股层面，大金融股及新能源车企受青睐，比亚迪股份7月南向净流入约154亿港元。

宏观环境解读

基本面： 2025年上半年GDP 5.3%，但Q2增速放缓至5.2%。结构上，出口、基建投资、金融数据表现较好，消费和地产较疲软，6月工业增加值超预期，但价格和利润仍承压。

政策面： 7月政治局会议强调“巩固经济向好趋势”，但政策将有所收敛，呈现“托而不举”的态势，避免加码刺激。

资金面： 内部南向资金流入强劲，外部环境压力仍存，中美利差小幅走扩，美元指数上升，离岸人民币贬值令外部资金面承压。

情绪面： 市场情绪偏观望，调整后估值恢复合理水平，但仍处5年估值周期中枢。

市场展望与配置建议

短期： 港股市场风险溢价处于低位，资金面分化，政策审慎，市场情绪谨慎乐观。市场进入右侧区间，短期回撤不改变中长期趋势。

中长期： 关注“新质生产力”相关板块，如受益政策的新能源车、新消费、医疗、创新药、科技等。低估值的央企红利板块和香港本地银行、电信、公用事业等亦具配置价值。需注意中美贸易争端及相关业务风险，建议回避对美业务敞口高的行业。

浙商国际8月金股：

• 统一企业中国 (0220.HK)：消费板块入口宽；
• 中国电信 (0728.HK)：5G宏观领先；
• 小米集团-W (1810.HK)：政策友好，市场地位领先；
• 香港交易所 (0388.HK)：市场两翼齐飞。

风险提示: 包括国内经济复苏不及预期，政策力度不足，外部利率和汇率波动等。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。