20260120-中信期货-供需驱动较为有限_煤焦上方压力趋增_1页_188kb

双焦期货市场分析总结

核心内容概述

本报告由中信期货研究所发布，分析了近期焦煤（JM）与焦炭（J）期货市场的走势及影响因素。报告指出，双焦期货价格在近期出现下跌，主要由于市场交易逻辑从“冬储补库”的强现实转向“补库到位”的弱预期，叠加钢厂复产不及预期和焦炭提涨受阻等因素，导致盘面承压运行。尽管基本面仍较为健康，但短期内价格进一步上涨动力不足，预计期价将维持震荡格局。

主要观点

1. 期货市场表现

• 焦煤（JM2605）：收报1124.0元/吨，下跌4.50%
• 焦炭（J2605）：收报1673.5元/吨，下跌3.54%
• 双焦期货价格在现货价格反弹的背景下仍高位承压。

2. 现货与期货联动

• 两周前双焦盘面大幅反弹，带动现货价格回暖，冬储补库正式启动。
• 中下游近期集中补库，冬储进程过半，补库需求对盘面的提振作用减弱。
• 春节临近，下游补库需求或将进入空窗期，市场情绪转向弱预期。

3. 钢厂复产与需求变化

• 高炉复产进程不及预期，个别钢厂事故扰动，导致双焦刚需小幅下滑。
• 焦煤价格承压运行，影响焦炭首轮提涨的推进，进一步对盘面形成利空。

4. 基本面与价格走势

• 当前双焦基本面环境仍较为健康，但对价格的进一步利多驱动有限。
• 预计钢厂复产预期仍存，冬储补库将继续进行，节前供应过剩压力有限。
• 低库存状态有望延续，但难以对价格形成持续提振。

5. 后市展望

• 短期内，双焦期价将以震荡运行为主。
• 焦煤现货仍有小幅上涨空间，焦炭首轮提涨仍有望落地。
• 建议后续关注高炉复产情况及煤矿放假安排。

关键信息

• 研究员：余典、陶存辉、薛原、冉宇蒙、钟宏
• 从业资格号：F03122523、F03099559、F03100815、F03144159、F03118246
• 投资咨询号：Z0019832、Z0020955、Z0021807、Z0022199、Z0022727
• 数据来源：Mysteel、汾渭、中信期货研究所
• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号

风险提示

下行风险

• 铁水复产不及预期
• 国内煤矿复产节奏加快
• 焦煤进口增速高于预期

上行风险

• 政策刺激超预期
• 煤矿安监力度加码
• 焦煤进口不及预期

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。
• 中信期货不对报告中信息、观点及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性作出保证。
• 市场有风险，投资需谨慎。