东吴策略：三分钟看中观，从估值和逆周期属性看当前军工的比较优势-20200408-东吴证券-36页_1mb

报告摘要

东吴策略：三分钟看中观 - 军工板块比较优势分析

核心内容概述

本报告分析了2020年4月8日军工板块的估值和逆周期属性，指出在疫情对全球经济带来阶段性冲击的背景下，军工板块因地缘政治紧张预期升温及股价处于低位，表现出一定的投资机会。同时，对军工产业链上下游进行了分析，结合其他行业数据，如原油、煤炭、有色、稀土、粮油、酒类、交通运输及科技行业，为投资者提供多维度的市场参考。

主要观点与关键信息

一、军工板块估值与配置价值

估值低位：年初以来，大部分主流军工标的出现明显回调，2020年预期PE在20-30倍之间，处于相对低位。
下游配置价值：
- 主流军工制造企业行业地位稳固，下游需求增长确定。
- 成长性主要源自内需，受全球疫情影响较小。
- 军工集团改革持续推进，资产注入和盈利提升预期超预期。
- 推荐标的：中航沈飞。
- 建议关注：中直股份、中航飞机、中航电子、中航机电。
上游景气度高：
- 上游材料和元器件更新换代速度快，景气度高于武器装备本身。
- 上游产品易于拓展至民用领域，厂商长期成长潜力大。
- 推荐标的：光威复材、火炬电子、鸿远电子。
- 建议关注：振华科技。
风险提示：武器装备研制生产进度不及预期，军工行业改革推进不及预期。

二、其他行业数据跟踪

1. 上游资源变化

原油价格大幅反弹：
- WTI期货价格收于26.08美元/桶，上涨29.82%。
- 布伦特期货价格收于33.17美元/桶，上涨45.74%。
煤炭价格延续回调：
- 6大发电集团日均耗煤量下降7.22%，至52.05万吨。
- 焦煤、焦炭、动力煤期货结算价分别下跌12.78%、9.42%、4.14%。
有色金属价格波动：
- 铜价上涨2.26%，铝价下跌4.42%，锌价上涨1.14%，镍价下跌1.08%，锡价上涨0.25%。
稀土价格整体下跌：
- 氧化镝最低价下跌3.01%，最高价下跌2.95%。
- 氧化钛最低价下跌4.48%，最高价下跌4.42%。
黄金价格延续上涨：
- 美元指数上涨1.79%，黄金期货结算价上涨3.09%，至1693.90美元/盎司。
- 银期货结算价上涨7.34%，至15.17美元/盎司。

2. 中游制造变化

钢铁价格大幅回调：
- 螺纹钢、热轧卷板期货价分别下跌4.16%、4.23%。
- Myspic综合钢价指数下跌2.13%，中国铁矿石价格指数下跌0.28%。
建材价格止跌反弹：
- 中原水泥价格指数上涨2.02%，而全国水泥价格指数下跌0.81%。
- 玻璃价格下跌0.75%，期货结算价下跌2.89%。

3. 下游需求变化

土地成交面积下降：
- 100大中城市土地成交面积下降53.45%，其中一线城市下降80.61%，三线城市下降98.71%。
商品房成交面积下降：
- 4个一线城市一手房成交面积下降32.10%，10个二线城市下降19.18%，6个三线城市下降43.72%。
- 二手商品房成交面积下降29.88%。
商品房库存变化：
- 十大城市商品房存销比下降11.78%。
农产品价格波动：
- 猪肉价格下跌1.60%，生猪价格下跌0.90%，肉鸡苗价格上涨2.57%。
- 蛋鸡苗价格上涨0.47%，活鸡批发价上涨9.09%，鸡蛋价格持平。
- 粮油价格波动：大豆上涨2.53%，豆粕下跌3.86%，豆油下跌1.09%，玉米上涨0.20%，小麦下跌0.76%。
酒类价格变化：
- 白酒零售价上升：五粮液（52度）上升0.08%，洋河梦之蓝（M3）上升1.76%，泸州老窖（52度）持平。
- 啤酒价格：百威上涨8.00%，嘉士伯持平，哈尔滨上涨6.90%。

4. 交通运输数据

BDI指数下跌：波罗的海干散货指数（BDI）下跌4.79%，好望角型运费指数（BCI）下跌74.51%。
中国海运指数：
- CCBFI上涨0.21%。
- CCFI下跌0.18%。
- SCFI上涨0.06%。

5. 科技数据

液晶电视面板价格上升：32"W版本价格为38.00美元，上升8.57%。
存储器价格稳中有跌：
- DRAM价格小幅下跌，NAND Flash价格持平。
半导体指数反弹：
- 费城半导体指数上涨10.38%，至1593点。

总结

军工板块在当前市场环境下具备一定的比较优势，估值处于低位，且受疫情冲击较小，具备配置价值。上游材料和元器件领域景气度高，未来增长潜力大。其他行业如原油、煤炭、有色金属、稀土、粮油、酒类及科技行业也呈现出不同的价格波动和趋势变化，投资者可根据不同板块的表现进行综合判断。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载