20191118-上海证券-医药生物行业周报：全面推广三明模式_明确医疗改革方向_9页_851kb

医药生物行业周报总结（2019年11月18日）

核心内容

本周医药生物行业指数下跌 0.84%，跑赢沪深300指数 1.58个百分点。行业整体估值有所上升，绝对估值为 41.36倍，估值溢价率为 252.0%。细分板块中，医疗服务板块表现最佳，涨幅 2.32%；医药商业板块表现最差，跌幅 3.23%。

主要观点

• 行业趋势：医疗改革持续推进，2020年将开展带量采购扩品种、高值耗材集采、推进按病种付费为主的多元复合式医保支付方式改革等，明确医保控费方向，有利于医药创新企业的发展。
• 行业分化：随着供给侧改革的深化，医药上市公司的业绩表现可能持续分化，建议关注高景气度的细分领域龙头和行业龙头，如创新药企、CRO/CDMO服务商等。
• 投资建议：未来医药板块将呈现结构性机会，重点布局非药板块（如医疗器械、医疗服务）和药板块中的创新药产业链（如CRO、CMO、CDMO等）。

行业要闻

• 医保准入谈判完成：国家医保局完成新一轮医保药品目录准入谈判，涉及约150个品种，包括119个新品种和31个续约品种，涵盖癌症、罕见病等重大疾病领域。
• 药品降价与放量：过往经验表明，创新药降价进入医保后可实现快速放量，部分品种通过放量弥补降价带来的利润损失。
• 三明模式推广：国务院发布通知，推广福建省和三明市医改经验，明确2020年及以后的改革方向，包括带量采购扩品种、高值耗材集采、医保支付方式改革等。

上市公司公告

• 恒瑞医药：依托泊苷软胶囊生产车间获得GMP认证，设计年产能3000万粒，代表产品为依托泊苷软胶囊，用于治疗多种癌症。
• 华海药业：草酸艾司西酞普兰片获得《药品注册批件》，规格为5mg和10mg，用于治疗抑郁症，国内市场需求较大。

数据预测与估值

一周行情回顾

板块表现

• 医药生物行业指数下跌 0.84%
• 医疗服务板块涨幅最大：+2.32%
• 医药商业板块跌幅最大：-3.23%
• 化学制剂、医疗器械、化学原料药、生物制品、中药等板块均呈下跌趋势。

个股表现

• 涨幅榜：光正集团（+20.40%）、康弘药业（+13.00%）、贝达药业（+12.79%）等。
• 跌幅榜：康缘药业（-15.46%）、贵州百灵（-13.85%）、太极集团（-13.24%）等。

行业观点与投资建议

• 医药消费刚需：国内老龄化加速，推动医药行业持续增长。
• 医保控费：4+7带量采购和医保支付方式改革将推动医保资金“腾笼换鸟”，提高优质医疗资源可及性。
• 政策红利：审评审批制度改革、仿制药一致性评价、带量采购等政策将加速行业集中度提升，创新药企和优质制造型企业将受益。
• 重点布局：建议关注行业龙头（如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德）和细分领域龙头（如艾德生物、健友股份、一心堂、益丰药房）。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 药品招标降价
• 药品质量风险
• 商誉减值风险
• 中美贸易摩擦加剧风险

投资评级说明

• 增持：股价表现将强于基准指数 20%以上
• 谨慎增持：股价表现将强于基准指数 10%以上
• 中性：股价表现将介于基准指数 ±10%之间
• 减持：股价表现将弱于基准指数 10%以上

免责条款

本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。公司不对信息的准确性、完整性或建议的变更负责。投资者应自行判断，不以分析师评级替代个人决策。