20211017-开源证券-医药生物行业周报_深入推进福建三明模式_促进医疗体系高质量发展_14页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2021年10月17日，医药生物行业投资评级为“看好（维持）”。本周医药生物指数下跌1.98%，表现弱于上证、中小板和创业板指数。细分子板块分化明显，其中医药商业和中药板块表现较好，医疗服务板块则大幅调整。医药生物行业整体市盈率为34.42倍，对全部A股溢价率为151.61%，低于历史均值。

主要观点

1. 政策支持下的医疗服务发展

• 福建三明模式深化：国务院办公厅发布政策文件，鼓励非公立医疗机构与公立医疗机构协同发展，推动医疗服务价格改革，降低药耗费用，优化医保支付方式。
• 民营医院受益：优质民营医院凭借品牌力、医生团队、精细化管理能力等优势，能够与公立医院形成协同与差异化竞争，满足多层次医疗服务需求。
• 政策导向：鼓励公立医院转向高质量发展，减少药占比，提升医疗服务能力，同时为民营医院提供更多发展空间。

2. 医药生物行业分化明显

• 板块表现：医疗服务板块下跌5.37%，是跌幅最大的子板块；医药商业上涨1.44%，中药上涨1.36%，为涨幅较大的板块。
• 估值差异：医疗服务板块估值较高，达到85.7倍，而医药商业板块估值较低，仅为15.3倍，显示其具备一定的投资价值。

3. 创新药与CXO行业前景

• 创新药产业链：国内医药创新刚刚起步，临床前及临床CRO业绩增长确定性较高，建议关注具备技术人才和项目交付能力的头部公司。
• CDMO赛道：深度参与全球创新药产业链的CDMO公司有望受益于全球产能向中国转移的趋势，建议关注具备先进技术和稳定交付能力的企业。
• 细胞与基因治疗：拥有平台技术并能解决产业化痛点的公司具备较大发展潜力。

4. 医药商业与零售药店增长预期

• 零售药店：次新店贡献业绩，政策支持处方外流，具备专业能力的药店更具竞争力。
• 长期增长：零售药店受益于集采政策，有望增加销售品类，降低采购成本，保持稳健增长。

关键信息

推荐及受益标的

推荐标的（A股）：

• 昌红科技、药石科技、皓元医药、普洛药业、康泰生物、国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、锦欣生殖、翔宇医疗、益丰药房、老百姓、羚锐制药

受益标的（A股）：

• 迈瑞医疗、金域医学、达安基因、迪安诊断、三星医疗、大参林、一心堂、健之佳、昭衍新药、美迪西、药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、博腾股份、九洲药业

推荐及受益标的（港股）：

• 推荐：爱帝宫、海吉亚医疗、锦欣生殖、华润医疗、平安好医生
• 受益：药明康德、康龙化成、昭衍新药、泰格医药、凯莱英

估值数据（A股）

估值数据（港股）

行业趋势

• 康复医疗：供需失衡，民营医院具备较大增长空间，推荐盈康生命、国际医学，受益标的包括三星医疗、华邦健康等。
• 生命科学高分子耗材：全球需求增长快，国产化率低，国内企业有望借助技术平台和成本优势切入国际市场，推荐昌红科技。

风险提示

• 行业黑天鹅事件：可能对市场造成冲击。
• 疫情恶化：可能影响生产和运营。

总结

医药生物行业在政策支持下具备良好发展前景，尤其是医疗服务、创新药产业链及CXO赛道。尽管整体板块表现不佳，但细分领域如医药商业、中药及康复医疗仍展现出较强的抗跌能力。建议关注具备技术优势、差异化服务和良好管理能力的优质企业，同时注意政策变化和行业风险。