20250417-国贸期货-镍专题报告_印尼PNBP镍新政落地_影响如何__8页_714kb

印尼PNBP镍新政落地影响分析总结

核心内容概述

印尼政府于2025年4月11日签署并颁布了2025年第19号政府条例，规范能源与矿产资源部管辖范围内的非税国家收入（PNBP）类型及费率标准，该条例于2025年4月26日正式生效。此次政策调整主要针对镍产品，其中镍金属的特许权使用费由0%上调至1.5%。该政策对印尼镍铁生产企业及下游冶炼企业产生显著成本影响，进而影响镍不锈钢产业链的整体成本结构。

主要观点

• 政策影响温和上涨：印尼PNBP新政落地后，镍矿销售和使用成本上升，成本向下游传导，预计镍价将温和上涨。
• 市场风险偏好回升：中美贸易摩擦可能逐步进入谈判阶段，市场情绪有所改善，风险偏好回升。
• 库存去化趋势明显：国内镍库存持续去化，LME及SHFE镍库存均有下降，显示市场供需关系改善。
• 操作建议：维持逢低买入思路，警惕宏观及政策端影响，注意控制风险。

关键信息

1. 政策变化详情

• 生效时间：2025年4月26日。
• 主要调整：镍金属特许权使用费由0%上调至1.5%。
• 适用对象：持有采矿许可证的运营人，不持有许可证的冶炼厂不适用。
• 成本传导：镍矿销售方需缴纳特许权使用费，导致镍矿成本上升，进而影响镍铁及冰镍等中间品成本。

2. 成本影响测算

• 镍矿成本上涨：1.6% - 2.0%品位镍矿（35%含水）成本上涨1.1-1.7美元/湿吨。
• 镍铁/冰镍成本上涨：若镍矿价格上涨相应幅度，镍铁/冰镍成本上涨约10-15元/镍。
• 其他产品成本变化：
  • 水淬镍FENI成本上涨约294美元/吨。
  • 冰镍成本上涨约181美元/吨。
  • NPI成本基本不变。

3. 矿端支撑情况

• 镍矿升水高位：印尼4月大K岛火法镍矿升水上涨至24-25美元/湿吨。
• 港口库存去化：国内港口镍矿库存水平低于往年同期，菲律宾雨季结束，季节性影响减弱。
• 印尼镍矿港口库存：截至4月11日，镍矿港口库存为568.8万湿吨，较上一周减少0.8万湿吨，降幅0.14%。

4. 镍铁市场动态

• 产量变化：3月印尼镍铁产量环比增加13.61%，中国产量环比下降3.62%。
• 价格走势：受宏观情绪影响，下游采购谨慎，镍铁均价回落，华东某钢厂采购价为980元/镍（舱底含税）。
• 中间品产量：印尼MHP及高冰镍产量均有所减少，MHP产量环比减2.85%，高冰镍产量环比减16.9%。
• MHP报价走高：MHP系数维持高位，约83.5-84%，市场可流通货源有限，报价料维持高位。
• 高冰镍价格：4月17日报价为12966美元/镍吨。

5. 纯镍市场情况

• 国内产量高位：3月全国精炼镍产量3.422万吨，环比增加20.83%，同比增加37.42%。
• 库存去化：3月国内精炼镍库存持续去化，社会库存4.3万吨，环比减少6.52%。
• 全球库存趋势：电积镍出口至LME交仓增加，全球镍库存呈外增内减趋势。
• LME及SHFE库存：LME镍库存20.4万吨，环比增2.12%；SHFE镍库存3.05万吨，环比减8%。

总结与展望

1. 政策影响

印尼PNBP新政落地，主要增加了镍矿销售和使用成本，成本向下游传导，导致镍不锈钢产业链整体成本上升。预计镍价将温和上涨，关注电积镍成本区间变化。

2. 市场基本面

• 矿端支撑：印尼镍矿升水维持高位，港口库存低于往年同期，菲律宾雨季结束，季节性影响减弱。
• 库存去化：国内镍库存持续去化，显示市场供需关系改善。
• 需求预期：需求端预期偏弱，中长期原生镍供应仍有增量，需关注资源国政策扰动及项目进展。

3. 风险提示

• 宏观及政策风险：中美贸易摩擦可能影响市场情绪，需警惕宏观扰动。
• 市场波动：镍价存在波动风险，建议交易者谨慎操作，控制风险。

附：品种观点评价体系