20250106-冠通期货-把脉黑色投资策略_21页_1mb

黑色品种交易逻辑分析总结（2025年1月6日）

一、核心观点

1.黑色品种交易逻辑

多空观点

• 五大材基本面矛盾加剧：螺纹钢和热卷需求因季节性走弱及元旦假期影响转为累库，供需双降，短期偏弱震荡。
• 铁矿石区间震荡承受支撑：原料端需求边际转弱但钢厂盈利率尚可，春节补库需求和人民币贬值提供支撑。
• 焦炭头寸减仓建议：关注钢厂补库力度，区间操作为主。

二、品种分析

1. 螺纹钢&热卷

需求与供给动态

• 产量：12月27日-1月3日，螺纹钢周度供应延续下降，长流程减量显著；热卷供需双降，高炉检修增多。
• 需求：螺纹需求季节性下滑超预期，房地产项目停工及基建负面政策拖累成材表需。
• 库存与利润
  • 成材库存累库趋势明显，但静态库存尚可，钢厂利润可观。
  • 预计短期成材承压震荡，支撑位参考螺纹钢2505合约下方3200元/吨及热卷HC2505合约下方3320-3300元/吨。

建议操作

• 区间交易，短期偏空但不过度追空。

2. 铁矿石

需求与基本面

• 供给端：澳洲发运回落明显，但中国港到货量回升，高炉年检成铁水下滑主因。
• 需求端：钢厂盈利率尚可，节前冬储补库需求仍存，人民币贬值亦提供支撑。
• 库存与价格：港口库存虽高位波动但仍具压力；普式指数震荡运行，预计短期弱势区间震荡，运行区间参考730-790元/吨。

建议操作

• 区间操作，多矿略偏空，焦炭空头寸逐步止盈。

三、风险提示

• 宏观超预期政策（如流动性宽松超预期影响市场）；
• 需求断面超预期恶化（如房地产政策不达预期）；
• 钢厂复产加快超出预期，削弱累库压力；
• 外矿发运大幅收紧，扰动供应节奏。

免责声明：本报告基于公开数据总结，所涉内容及观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。详细数据请查阅冠通期货研究部报告原文。

分析师：张娜
机构：冠通期货
联系方式：zhangna@gtfutures.com.cn

（字数统计约：600字）