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文档总结

核心内容

2021年5月25日，A股市场出现单边大涨，沪指上涨超过2%，创出逾7个月最大单日涨幅。市场整体情绪回暖，两市成交额时隔三个月再次突破万亿。券商、白酒等板块引领市场上涨，显示出大金融和大消费板块的强势。同时，北向资金净流入创历史新高，达到217.23亿元，显示外资对A股市场的信心增强。

主要观点

• 经济基本面超预期：尽管市场普遍预期经济将“前高后低”，但实际数据显示，工业增加值、固定资产投资等指标均表现出较强的复苏势头，尤其是房地产和制造业投资增速显著回升，表明经济韧性较强。
• 微观流动性改善：近期公募基金发行回暖，5月前3周主动权益类基金发行规模环比增长28.6%。此外，5月日均成交金额上升，北向资金净流入规模同比大幅增长，流动性状况明显改善。
• 风格切换迹象显现：50ETF期权升水表明市场风格可能从成长股转向核心资产股，上证50指数涨幅较小，但有较大补涨空间，市场可能迎来以大盘蓝筹为主的行情。

关键信息

一、市场表现

• 上证指数收涨2.4%，报3581.25点。
• 深证成指涨2.34%，报14846.45点。
• 创业板指涨2.79%，报3227.36点。
• 北向资金净流入217.23亿元，创历史新高。
• 5月日均成交金额为8393亿元，环比提升11.52%。

二、经济数据

• 工业增加值同比9.8%，环比上涨0.52%，两年平均增速为6.8%。
• 固定资产投资两年平均增速从4.0%加速至5.7%。
• 地产投资两年平均增速为10.2%，重回两位数增长。
• 制造业投资两年平均增速上升至3.4%。
• 4月社零数据有所下滑，但“51”黄金周旅游景气度强劲，服务性消费有望修复。

三、配置建议

1. 核心资产板块：重点关注前期抱团的白酒、医药服务、锂矿资源等板块中业绩稳健增长的公司，这些公司调整幅度较小，具备补涨潜力。
2. 成长板块：建议关注中期景气度向上的CDMO、新能源汽车产业链、光伏、电子半导体、智能驾驶等板块。
3. 大金融板块：随着市场企稳反弹，券商板块调整充分，有望率先受益，银行、保险及互联网金融板块也具备跟涨机会。

风险提示

• 疫情未能得到有效控制
• 宏观经济意外下滑
• 流动性紧缩加剧
• 行业政策低于预期

分析师简介

• 严凯文：华鑫证券研究员，研究领域为策略研究。
• 董冰华：华鑫证券研究员，研究领域为主题策略研究。

投资评级说明

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