银行中报专题之资产篇：银行资产配置的新变化-20181010-天风证券-12页-1mb

银行资产配置的新变化总结

核心内容

2018年上半年，商业银行资产配置出现显著变化，整体资产增速继续放缓，主要受证券投资和同业业务收缩影响，而信贷有所扩张。银行在资产配置中更倾向于回归本源，同时受监管政策和市场环境影响，资产结构和理财业务也发生相应调整。

主要观点

1. 资产增速全面放缓

   • 自2016年以来，银行整体资产增速持续下降。
   • 18年上半年资产增速降至6.04%，部分银行甚至出现环比负增长。
   • 银行增速分化进一步缩小，大行与中小行之间的差距逐渐缩小。

2. 生息资产结构变化

   • 生息资产分为贷款、证券投资、存放央行、同业资产四类。
   • 大行以贷款为主，中小银行则更依赖证券投资和同业资产。
   • 贷款占比上升，证券投资和同业资产占比下降，反映出银行对同业业务和证券投资的压缩。

3. 信贷扩张特点

   • 信贷增长主要来自个人贷款和票据融资。
   • 企业贷款增长乏力，宽信用传导不畅。
   • 大行和城商行、农商行主要依赖传统公司贷款和房贷，股份行则更多依赖票据。

4. 证券投资趋势

   • 证券投资中，直接债券投资比例上升，资管产品投资下降。
   • 国有大行和股份行是债券增持主力，而中小银行则更多增持信用债。
   • 《大额风险暴露管理办法》和去通道化监管对资管产品投资产生重要影响。

5. 资管产品投资变化

   • 银行对资管计划、信托计划、同业理财投资显著下滑。
   • 公募基金和资产支持证券成为主要增持对象。
   • 传统货币基金因收益率下滑而被减持。

6. 表外理财压降趋势

   • 17年以来银行持续压降表外理财规模。
   • 大行理财规模有所回升，中小银行压降趋于稳定。
   • 银行理财规模已出现企稳迹象。

7. 理财新规影响

   • 《资管新规》和《理财新规》推动银行理财向净值化转型。
   • 允许过渡期内使用摊余成本法，减轻银行短期整改压力。
   • 类货币产品成为净值化转型的重要方向，利好短久期利率债和优质信用债。
   • 理财子公司将与公募基金监管接轨，对公募基金形成竞争压力。

关键信息

• 信贷增长：主要来自个人贷款（尤其是房贷）和票据融资，企业贷款增长乏力。
• 证券投资：国有大行增持利率债，中小银行增持信用债，资管产品投资显著下滑。
• 资管产品：公募基金和ABS成为主要配置方向，传统货币基金被减持。
• 表外理财：规模持续压降，但大行理财规模回升，中小银行压降趋于稳定。
• 理财新规：推动净值化转型，允许过渡期内使用摊余成本法，减轻整改压力。
• 类货币产品：作为银行理财转型的重要方向，有利于短久期利率债和优质信用债。
• 监管影响：资管新规和理财新规推动统一监管，理财子公司监管将向公募基金靠拢。

风险提示

• 经济走势超预期：可能影响银行资产质量。
• 监管政策不确定性：新规实施过程中可能带来新的挑战和调整。

总结

2018年上半年，商业银行资产配置呈现以下特点：

• 资产增速放缓，主要来自证券投资和同业业务收缩，信贷有所扩张。
• 贷款增长主要依赖个人贷款和票据融资，企业贷款增长乏力。
• 证券投资中，直接债券投资比例上升，资管产品投资下降。
• 大行增持利率债，中小银行增持信用债。
• 公募基金和资产支持证券成为主要资管产品配置方向。
• 表外理财规模持续压降，但大行理财规模回升，中小银行压降趋于稳定。
• 理财新规推动净值化转型，类货币产品成为重要方向。
• 理财子公司监管将与公募基金接轨，带来竞争压力。

综上，银行资产配置正在经历结构性调整，信贷和债券成为主要配置方向，资管产品和表外理财受到监管影响逐步收缩，净值化转型成为未来趋势。