20250901-天富期货-金九银十旺季证伪预期_焦煤预期偏弱_6页_740kb

焦煤市场分析总结

金九银十旺季证伪担忧下，焦煤市场呈现供需矛盾转换与宽幅震荡偏弱的运行态势，政策调控与下游需求疲软成为影响走势的核心变量。

核心观点概述

报告核心观点指出，焦煤市场正处于供需紧平衡向宽松过渡的关键期。当前价格已充分反映供应减量预期，但尚未完全定价需求下行风险。政策端通过安全检查、环保管控等手段抑制供应，而下游钢材需求疲软、累库压力增大，叠加进口煤炭增加、房地产市场持续低迷等因素，导致市场呈现震荡偏弱态势。

展望9月，面临的主要风险包含：

• 美联储降息政策影响及国内宏观政策空间变化
• 北方供暖季环保政策对焦煤供应的限制性影响
• 钢铁限产政策严格执行导致的需求牵引效应减弱

综合判断9月黑色系市场行情并不乐观，建议投资者关注技术面压力位，采取偏空策略应对。

市场主要矛盾

1. 供应端政策调控与需求端现实压力的冲突
   屡次安全检查政策加上西北地区持续降雨影响煤矿生产，铁水产量高位回落成为大概率事件。同时，环保限产政策在"阅兵窗口期"将加重供应收缩预期。

2. 旺季行情与基本面疲软的背离
   尽管存在下游提前备货行为，但钢材累库数据持续扩大，房地产投资与出口订单双双低迷，使得"金九银十"消费旺季难以兑现预期，市场担忧"负反馈"机制形成。

基本面关键数据

多空因素交叉影响：

多空交织的基本面特征
乐观因素：

• 煤矿开工率虽小幅下降至85.19%
• 港口库存周环比减少3.6万吨达3675.4万吨
• 铁水产量维持相对高位

悲观因素：

• 进口煤炭量回升，俄罗斯焦煤进口增幅达到42%
• 房地产投资持续疲软，8月出口订单呈现复苏态势
• 焦炭价格虽有第七轮提涨预期，但未能落地

技术面研判

焦煤2601合约小时图呈现典型三角形整理格局，斜率向上突破信号短期值得关注。当前交易区间的压力位置历史成本支撑与趋势线构成多层压制。小时级别成交量分布数据显示，突破下方关键支撑位将打开进一步下行空间。

基于技术图形分析，建议：

• 关注小时线20日均线作为关键压力测试
• 切勿忽视前期低点的技术支撑力度
• 将成交量变化作为趋势判断的辅助指标

本分析基于截至2025年8月31日的公开市场数据，仅作参考之用，不构成任何投资建议。敬请注意市场风险管理。

来源：整理自天富期货研究报告（截至2025年8月）