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一、核心观点：
8月份多晶硅期货价格出现回调，主要受仓单数量持续增加以及产能整合尚未推进的影响，市场对供给侧改革预期降低。预计9月份多晶硅价格将走强，并期待产能整合取得一定进展。

二、市场回顾：
8月多晶硅市场供需两端都出现增长。供应端，西南地区丰水期电价便宜，大型项目投产，产量环比增长18.85%；需求端，下游接受涨价程度提高，供需传导顺畅，但库存仍维持高位。政策方面，工信部会议强调收储与“反内卷”，小幅支撑价格稳定。

三、基本面分析：
（一）供应端：
8月多晶硅产量为12.42万吨，环比增加18.85%。9月受政策约束，预计供应将受限，出于检修等因素，预估产量与8月持平。

（二）需求端：
8月多晶硅表观消费量增长明显，主要得益于西南地区水电优势带来的高开工率，加上政策引导和出口退税取消传闻引发的电池片抢出口。预计9月电池片排产将继续增加，硅片排产增加6GW，对应多晶硅需求约12.18万吨。

（三）库存方面：
当前多晶硅总库存约24.5万吨，交割库为2.06万吨，总库存约37万吨，可满足约3个月市场需求。预计9月供需双增，累库约为1.5万吨。

四、技术面分析：
期货行情方面，多晶硅2511合约短期波动指标显示偏弱趋势，短期支撑位在52205元/吨。

政策调控方面：

1. 2025年1月，商务部对美国进口太阳能级多晶硅反补贴措施进行期终复审。
2. 5月政策支持多晶硅先进产能发展，鼓励绿电消纳，限制低端产能扩张。
3. 7月中央财经委明确“治理低价无序竞争”，将光伏列为反内卷整治重点。
4. 同月国家发改委提出多晶硅最低销售价43.874元/kg，并推动高耗能行业绿电消纳比例约束。
5. 多部门联合发文要求规范竞争秩序，推动价格回归合理水平。

该报告预测9月多晶硅价格有望走强，主要因素是产能整合可能取得进展。但存在一些风险，如政策执行不到位，供需缺口扩大，以及下游需求的接受度等。市场需警惕这些因素带来价格波动。